窦丽娟易错易混.docVIP

模块一 财务管理基础 【易错易混一】递延期（m）的确定 （一）递延年金现值计算的方法 方法1：P=A×(P/A, i, n)×（P/F, i, m） 方法2：P=A×[(P/A，i，m+n)- (P/A，i，m）] 方法3：P=A×(F/A，i，n)×(P/A，i，m+n） (二）递延期的含义 递延期是指没有年金发生期限。 前两期没有年金发生，所以递延期是2。 快速确定递延期的方法：找出递延年金第一次收付发生在哪一年年末，然后用这一年的期数减去1得到的就是递延期的期数。 【例题·单选题】有一项年金，前3年无流入，后5年每年年初流入500万元，假设年利率为10%，其现值为（ ）万元。（1999年） A.1994.59 B.1566.36 C.1813.48 D.1423.21 【答案】B 【解析】现值=500×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，2）=1566.36（万元），或= 500×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，2）]=1566.45（万元）。 【扩展】 【例题·计算题】甲企业计划利用一笔长期资金投资购买L公司股票，已知L公司股票现行市价为每股3元，上年每股支付股利0.2元。预计该公司未来三年股利第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长5%，第4年的增长率为2%，第5年及以后各年将保持第4年的股利水平。甲企业所要求的投资必要报酬率为10%。 要求： （1）利用股票估价模型，计算L公司股票价值。 （2）代甲企业做出股票投资决策。 【答案】 （1）预期第1年的股利=0.2×（1+14%）=0.23（元/股） 预期第2年的股利=0.23×（1+14%）=0.26（元/股） 预期第3年的股利=0.26×（1+5%）=0.27（元/股） 预期第4年的股利=0.27×（1+2%）=0.2754（元/股） VL=0.23×（P/F，10%，1)+0.26 ×（P/F，10%，2)+ 0.27×（P/F，10%，3)+0.2754/10%×（P/F，10%，3)=2.70（元） （2）因为L公司股票价值小于其市价，所以不应投资L公司股票。 【易错易混二】插值法 插值法的应用范围： 第五章 债务资本成本的计算（考虑时间价值） 第六章 投资项目内含报酬率的计算 第六章 债券和股票内部收益率的计算 如何确定i1和i2？ 方法：逐次测试法（也叫试误法） 目标：找到位于目标值B两侧的系数值（现值或终值），且这两个系数值或现值对应的利率的距离是最近的，那么这两个系数对应的利率就是我们要找的i1和i2. 比如要计算（F/P，i，20）=5中的i，查系数表可以得到： （F/P，8%，20）=4.6610 （F/P，9%，20）=5.6044 8%和9%就是我们要找的利率，用它们两个内插就可以计算出i。 注意的问题： 1.找出的两个系数值（现值或终值）要位于目标值的两侧，即一个比目标值大，一个比目标值小。 2.找出的两个利率的距离要是最近的，否则计算出的结果误差会比较大。 3.考试时，题目中一般会给出两个或多个利率，选择这里边符合条件的两个最近的利率就可以了。 【例题·综合题】E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10%，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示： 相关的时间价值系数如下： 要求： （1）根据上表数据，分别确定下列数据： ①A方案和B 方案的投资期； ②C方案和D方案的营业期； ③E方案和F方案的项目寿命期。 （2）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。 （3）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标。（4）利用简化方法计算C方案净现值指标。（5）利用简化方法计算D方案内部收益率指标。（2009年改编） 【答案】（1）①A方案和B方案的投资期均为1年②C方案和D方案的营业期均为10年③E方案和F方案的项目寿命期均为11年 （2）A方案包括建设期的静态投资回收期=3+150/400=3.38（年）（3）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标=1100/275=4（年） （4）C方案净现值指标=275×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，1）-1100=275×6.1446×0.9091-1100=436.17（万元） （5）275×（P/A，IRR，10）-1100=0即：（P/A，IRR，10）=4根据（P/A，20%，10）=4.1925（P/A，24%，10）=3.6819可知：（24%-IRR）/（24%-20%）=（3.6819-4）/（3.6819-4.1925）解得：IRR=21.51% 【易错易混三】Rm与（Rm-Rf） Rm：市场组合收