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Here comes your footer 中级财务管理实训 东华电子公司合资项目 北京东方公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业东华电子公司。针对该项目投资咨询公司的项目经理张玉强的评价方法是有误的。具体分析如下： 一、以华东公司为主体进行评价 （1）在计算企业营业现金流量时，没有考虑到东华公司拟将实现的净利润的80%进行分配，因为这一事项也将导致现金流出。针对该项目，我们将计算企业营业现金流量的公式调整如下： 营业现金流量=税后净利-股利分配+折旧 （2）在考虑终结现金流入量时，因为投资项目在第五年底出售给当地投资者经营，预计净现金流量为6000万，并将该笔现金分给东方公司和浦华公司各50%。所以不可以将该笔现金计入终结现金流。而项目开始时垫支营运资金3000万，在第五年结束时可以收回，所以东华公司的终结现金流应该加上3000万，即终结现金流=3000。  一、销售预算 二、现金回收计划 Page * * 姓名：王皖玉 学号：1354401009 由于存在上述问题，我们对东华公司的现金流量重新进行了计算，并编制了下表。 2196 2252 2308 2370 2420 现金流量（8）=（6）-（7）+（3） 784 1008 1232 1450 1680 股利分配（7） 980 1260 1540 1820 2100 税后净利（6）=（4）-（5） 420 540 660 780 900 所得税（5）=（4）*30% 1400 1800 2200 2600 3000 税前利润（4）=（1）-（2）-（3） 2000 2000 2000 2000 2000 折旧（3） 4600 4200 3800 3400 3000 付现成本(2) 8000 8000 8000 8000 8000 销售收入（1） 第五年 第四年 第三年 第二年 第一年 项目 1、计算该投资项目的营业现金流量： 投资项目的营业现金流量计算表 单位：万元 投资项目现金流量计算表 单位：万元 5196 2252 2308 2364 2420 -15000 现金流量合计 3000 终结现金流量 2196 2252 2308 2364 2420 营业现金流量 -3000 营运资金垫支 -12000 固定资产投资 第五年 第四年 第三年 第二年 第一年 第0年 项目 2、计算该项目的全部现金流量 注：其中垫支的营运资金3000万是通过银行借款解决的，但是将其产生的利息费用归于现金流量的资本成本中。参考加权平均资本成本公式： 净现值=-4362 3214 0.621 5196 5 1538 0.683 2252 4 1733 0.751 2308 3 1953 0.826 2364 2 2200 0.909 2420 1 -15000 1.000 -15000 0 现值 PVIF8%,n 现金流量 年 3、计算该项目的净现值 投资项目净现值计算表 单位：万元 根据上述由于该项目的净现值为-4362，所以不可以进行投资。 投资该项目时垫支的3000万元营运资金是通过银行借款的，因此在项目结束并将其出售时，应将预计净现金流量减去还款部分的余额进行分配，所以东方公司和浦华公司在该项目投资中的终结现金流量 =（6000—3000）/2=1500 根据以上分析， 将东方公司的投资项目现金流量计算表和投资项目净现值计算表进行了调整（见下表）。 二、以东方公司为主体进行评价 东方公司投资项目现金流量计算表 单位：万元 2312 924 1036 1148 1260 -6000 现金流量合计 1500 终结现金流量 392 504 616 728 840 股利收入净现金流量 420 420 420 420 420 技术转让费净现金流量 -6000 初始投资 第5年 第4年 第3年 第2年 第1年 第0年 项目 Conditions 净现值= -774 1574 0.681 2312 5 679 0.735 924 4 823 0.794 1036 3 984 0.857 1148 2 1166 0.926 1260 1 -6000 1.000