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第3 章　Excel 在筹资管理中的应用 　引 言 如果您想开办一家企业，您首先要解决的问题就是资金；另外，还要解决选择哪些方式筹 资，哪些方式是最好的选择，最佳选择如何确定等问题。 资金不是阳光、空气，可以随便享受， 资金是一种稀缺资源，使用资金必须付出代价，因此要学会测算各种方式的资本成本。 此外， 在财务管理中也存在“一两拨千斤” 的杠杆效应。 下面就分别讨论筹资决策中资金需求量的 预测、资本成本（ 包括个别资本成本与加权综合资本成本）分析、杠杆作用（经营杠杆、财务杠 杆、复合杠杆）分析与筹资决策判断原则以及相应的上机操作方法。 【本章重点】 资金需求量预测方法 个别资本成本、加权综合资本成本、边际资本成本 经营杠杆、财务杠杆、复合杠杆 每股收益无差别点 【本章难点】 销售百分比法预测资金需求量 加权平均资本成本计算 　3 －1　资金需求量预测　　 磾 磽 　　资金需求量预测是指根据企业未来的发展目标和现实条件，参考有关资料，利用专门方法对 企业未来某一时期内的资金需求量所进行的推测和估算。 合理预测一定时期的资金需求量，对 于保证资金供应、有效组织资金运用、提高资金利用效果具有重要的意义。 资金需求量的预测方法主要有销售百分比法、线性回归法和因果分析预测法等，这里重点分 析前两种方法。 3 －1 －1　销售百分比法 销售百分比法是指根据资金各个项目与销售收入之间的依存关系，并结合销售收入的增长 · 70· 情况来预测计划期企业需要从外部追加筹措资金的数额的方法。 运用销售百分比法预测资金需 求量的具体步骤如下： （１） 将资产负债表上的全部项目划分为敏感性项目和非敏感性项目。 敏感性项目是指其金 额随销售收入的变动呈同比率变动的项目，非敏感性项目是指其金额不随销售收入自动成比例 增减变动的项目。 敏感性资产项目一般包括库存现金、应收账款、存货。 如果企业的生产能力没 有剩余，那么继续增加销售收入就需要增加新的固定资产投资，在这种情况下，固定资产也成为 敏感性资产。 敏感性负债项目一般包括应付账款、应交税费等。 由于长短期借款都是人为可以 安排的，不随销售收入自动成比例变动，所以是非敏感性项目。 （２） 对于各个敏感性项目，计算其基期的金额占基期销售收入的百分比，并分别计算出敏感 性资产项目占基期销售收入百分比的合计数和敏感性负债项目占基期销售收入百分比的合计 数。 （３） 根据计划期的销售收入和销售净利润率，结合计划期支付股利的比率，确定计划期内部 留存收益的增加额。 （４） 根据销售收入的增长额确定企业计划期需要从外部筹措的资金需求量，计算公式为： A L EFR ＝Δ · （S －S ） －Δ · （S －S ） －S · R · （１ －D） ＋F １ ０ １ ０ １ １ S S 式中：EFR———外部融资需求量（Ｅｘｔｅｒｎａｌ Ｆｕｎｄｓ Ｎｅｅｄｅｄ）； S ———基期销售额； ０ S１ ———计划销售额； A Δ ———敏感资产占基期销售额百分比； S L Δ ———敏感负债占基期销售额百分比； S R———销售净利率 D———股利支付率； F１ ———计划期零星资金需求。 也就是其基本原理为： 追加的外部融资 ＝增加的资产 －自然增加的负债－增加的留存收益 当企业计划期需要从外部筹措资金时，公式为： 追加的外部融资 ＝增加的资产 －自然增加的负债－增加的留存收益 ＋计划资金需求量 例3 －1 Ａ 公司２００５