2011定向增发和利益输送行为研究_来自中国资本市场的经验证据_王秀丽.pdfVIP

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2011 7 ) ) ) 来自中国资本市场的经验证据王秀丽马文颖 : 研究普遍认为, 定向增发过程会伴随利益输送行为, 并主要以压发行价格作为输送途径但统计数据表明, 定向增发企业的市盈率远远高于公开增发企业的市盈率为此, 本文以定向增发新股折扣率作为切入点, 通过多元回归研究了控股股东参与认购以非现金资产作为认购方式定价基准日距首次发行日时间间隔上市公司前十大股东持股比例大幅增长等因素是否以及如何影响发行价格研究发现, 定向增发的利益输送方式是多样的, 而不仅局限于压发行价格 : 定向增发利益输送发行对象 : 王秀丽, 对外经济贸易大学国际商学院财务管理系主任教授, 100029; 马文颖, 对外经济贸易大学国际商学院硕士研究生, 100029 : F8301 9 : A : 1002- 8102( 20 11) 07- 0063- 07 一引言 , , , , / 0 2009 2010 , A 1879 48821 63 , 2551 86 3771 15 , 16 141 83 21721 68 , ¹ , / 02006 5 5 6, , , , , , , , , , 36 , , 3 , , ¹ : http: / / w w w1 csrc1 gov1 cn , 2011 1 26 63 Finance Trade Economics, No1 7, 20 11 / 0 , , , , , 二定向增发与利益输送的相关文献回顾 , , , ( 2008) , , , ( 2008) , , , , ( 2008) : , , H rtz l Smith( 1993) , 44%, 19% ( 2009) : , , , ( 2008) / 0: , : , , 2006- 2009 50% ( 2006) , , , / 0 , ( 2009) : , , , ( , 2009) An-Sing Ch n ( 2008) , , , 56, , , 2007- 2009 90%( ) , , ( 2007) , , ( 2007) , / 0 , , , Kar n H1 Wruck ( 2007) , , , , , M icha l J1 Barclay ( 2007) 594 , 83% , 64 2011 7 ( 2009) , , , , , , , , , 三理论依据与实证假设 SEC( 197 1) , ( ) 30% , 56 , 20 90% , 20 , , 2006- 2009 345 , 161 , 72 , 112 ( ) , 2006- 2009 A , , 9 1%, 9% , 27158%, 30% , 20 , , , , ( ) , , , , , , , / 0 , , , , , ,