沪深股市交易量和收益率和其波动的相关性_来自实证分析的证据.pdfVIP

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2017-06-13 发布于北京
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沪深股市交易量和收益率和其波动的相关性_来自实证分析的证据.pdf

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经济科学·2003年第 2期 : 　 (北京大学中国金融研究中心　北京　100871) 　: 本文使用上海和深圳两个市场的大指数和 A股交易量序列,主要借助于指数 GARCH模型探讨中国股市收益率和交易量之间的相关性。结果表明: 交易量与同期的收益率水平明显正相关;虽然总体来看,交易量对收益率波动没有确定一致的解释作用和先导作用,但将交易量划分为预期和非预期部分后我们发现: 预期交易量不影响股价波动,而未预期到的交易量变动不但与同期的波动正相关,还可以为下期波动提供有限的预测信息。另外,对二阶矩的考察还表明我国股市中收益率的波动存在明显的“杠杆效应”,负的冲击比正的冲击会造成股价更大的波动。 : 量价关系　股市波动性　 EGARCH模型、　 ,, ,。 ,。 , (W esterfield, 1977; Tauc en Pitts, 1983; Rogalski, 1978) , ()( Crouc , 1970) ,( Epps Epps, 1976)。 : , ① ( Karpoff, 1987 )。, Gallant( 1992), 。 Hiemstra Jones ( 1994) 。 Campbell ( 1993), ,。 Blume ( 1994) ( 02CJL007)。。 ① , . . ( 1987)。 Karpoff J M 57 ,, 。 Wang( 1994) ,。。 C en( 2001) 9, , ,,。Lee Rui ( 2002),, ,。 ,, ,。 ( ),, 。 : ;( GARCH); ( ); GARCH EGARCH 。、　　　2. 1　 1993. 1. 02- 2001. 12. 31 A ① 、 (,, , 1993) , 2197, 2212。《-CSMAR2000》(www. c inagtait. com)。 (% ),: * Ri ,t = 100 log(P i,t /Pi ,t- 1) ( 1) ,Ri ,t , , 。 i t P i ,,, 1996,( , 2002;, 2001)。 ,,。 1996 10%。 (, 2002;, 2002) , , 1996, 1/2, , 1/2。 1(% )()。 Jarque-Bera ① A,, , CSM AR。 58 ,。 3, ,,, ( C en, 2001); ,, ① ,, ,,。 : ,,“” ;, 90,,, 。,。 ,, 1997 Jarque-Bera。 1　