第5章 项目资决策.pptVIP

下篇 财务管理实务;;第五章 项目投资决策;1．理解并掌握现金流量的预测原则和估算方法； 2．掌握净现值、现值指数、内部收益率等项目评价指标的计算方法及评价标准； 3．掌握独立项目、互斥项目投资决策分析的过程及分析方法； 4．理解项目投资决策敏感性的方法； 5. 掌握运用Excel设计投资决策模型的方法。;一、项目投资的意义 二、项目投资的取舍标准; 1．项目投资的含义和特点 项目投资是企业为了满足今后若干年经营发展的长远需要而进行的支出，例如企业征地进行基建，对厂房设备扩建、改建，对资源开发利用，对新产品的试制、对老产品的转产等等，都需要大量资金的投入，而这种投入又不能由当年的收人得到补偿，需要在若干年后的收入中逐渐收回，它们都属于项目投资范围。;与“收益性支出”相比，具有明显不同的特点： （1）金额大 （2??时间长 （3）风险大 ;2、项目投资决策的意义 （1） 项目投资决策是保证项目投资预期目标的实现，减少投资风 险，取得良好投资效益的重要手段。 （2）企业的项目投资，是从总体上确定企业未来年份的经营方向和 发展规模，是事关全局的大事，也是企业未来行动的纲领 。;二、项目投资的取舍标准;一、现金流量的预计 二、现金流量预计中应注意的问题 三、现金流量案例分析; 投资项目的现金流量是指一个投资项目引起的现金支出和现金收入的数量。 ; 通常，将投资项目的现金流量分为三个部分加以预计，即初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量。 （一）初始现金流量 初始现金流量是指投资项目开始时（主要发生在项目建设过程中）发生的现金流量，包括： （1）固定资产投资 （2）垫支的营运资本 （3）原有固定资产的变价收入 （4）其他费用 （5）所得税效应; 通常，将投资项目的现金流量分为三个部分加以预计，即初始现金流量、经营现金流量和终结现金流量。 （二）经营现金流量 经营现金流量，又称营业现金流量，是指投资项目投入使用后，在经营使用期内由于生产经营所带来的现金流入和现金流出的数量。 经营现金净流量（NCF）计算方法： （1）根据经营现金净流量的定义计算 经营现金净流量=营业收入－付现成本－所得税 （2）根据年末营业结果来计算 经营现金净流量=税后净利润+折旧 （3）根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算 经营现金净流量=收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋折旧 ×税率 =税后收入－税后成本+折旧抵税额 ;假设甲、乙两公司的基本情况相同，唯一的区别在于二者的折旧额不同。现金流量的计算见表5—1。; （1）根据经营现金净流量的定义计算： 经营现金净流量（甲）=1 200 000-600 000-160 000=440 000（元） 经营现金净流量（乙）=1 200 000-600 000-140 000=460 000（元） （2）根据年末营业结果计算： 经营现金净流量（甲）=240 000+200 000=440 000（元） 经营现金净流量（乙）=210 000+250 000=460 000（元） （3）根据所得税对收入、成本和折旧的影响计算： 经营现金净流量（甲）=（1 200 000-600 000）×（1-40％） +200 000×40％ = 440 000（元） 经营现金净流量（乙）=（1 200 000-600 000）×（1-40％） +250 000×40％ = 460 000（元） ; （三）终结现金流量 终结现金流量是指项目完结时所发生的现金流量。 ; （一） 现金流量与会计利润的关系 （1）联系：现金流量与利润在本质上并无根本区别，虽然从单个的年度来看，现金净流量与利润是不等的，但从