第3章筹资(3杠杆效应(财务管理).pptVIP

杠杆利益与风险;自然界中的杠杆效应，是指人们通过利用杠杆，可以用较小的力量移动较重物体的现象。 财务管理中的杠杆效应表现为：由于特定费用（如固定成本或固定财务费用）的存在而导致的，当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关财务变量会以较大幅度变动。 所谓固定费用包括两类：一是固定生产经营成本 二是固定的财务费用。 两种最基本的杠杆： 一种是存在固定生产经营成本而形成的经营杠杆； 还有一种是存在固定的财务费用而引起的财务杠杆。;几个基本概念;一、经营杠杆;经营杠杆系数 (DOL);①某企业经营杠杆系数为2，预计销量增长10%，问息税前利润会增长多少？;计算 DOL;【例题1】;A公司有关资料如下表所示，试计算该企业2008年的DOL ;总结;二 财务杠杆;财务杠杆系数 (DFL);思考:若既有债务又有优先股时☆了解;【例题2】;①只要在企业的筹资方式中有固定财务费用支出的债务，就会存在财务杠杆效应。 （I=0 ?） ②息税前利润的较小变动，就会引起每股收益较大的变化。财务杠杆系数越高，财务风险越大。 ③影响因素： 企业财务杠杆系数的因素包括息税前利润、企业资金规模、企业的资金结构、固定财务费用水平等多个因素。;;【例】某公司2008年的净利润为670万元，所得税税率为33%，估计下年的财务杠杆系数为2。该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1000元，期限为5年，每年付息到期还本。发行价格为1100元，债券票面利率为10%。发行费用占发行价格的2%。假设公司无其他债务资本。 要求： （1）计算2008年的利润总额； （2）计算2008年的利息总额； （3）计算2008年的息税前利润总额； （4）计算2009年的经营杠杆系数； （5）计算2008年的债券筹资成本;（1）利润总额=670/(1-33%)=1000 （2）2006年利息总额=10×1000×10%=1000 （3）EBIT=2000 （4） DOL=1.75 （5）债券融资成本= 1100*(1-2%)= 100（P/A,K，5）+1000（ P/F,K，5） 试误法：K=7.95 税后K=7.95% *(1-33%)=5.33% ;三 总杠杆系数 (DTL); 甲公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，则总杠杆系数为2*1.5=3 经营杠杆系数为2表示：当公司销售量增长1倍时，息税前利润会增长2倍； Q---EBIT 财务杠杆为1.5表示：当息税前利润利润增长1倍时，普通股每股税后利润将增长1.5倍； EBIT--EAT 总杠杆系数为3表示：当公司销售量增长1倍时，普通股每股税后利润将增长3倍。 Q---EAT 在其他因素不变的情况下，复合杠杆系数越大，复合风险越大。 ;【例】在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（　) A.　增加产品销量　　B.　提高产品单价 C.　提高资产负债率　D.　节约固定成本支出;总结;作业