第六章 财务杠和资金结构.pptVIP

第六章 财务杠杆和资金结构;给我一个支点,我可以翘起整个地球;在物理学中,指利用杠杆和支点,用很小的力量抬起很重的物体 延伸：一个较小的变化引起另一个较大的变化 效应 :以小博大、四两拨千斤; “借我足够的钱， 我可以获取巨大的财富” ;;一、基本概念：　　1、成本习性　　成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系。　　根据成本习性的不同，可以把企业的整个成本分成三类：　　（1）固定成本　　是指总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生任何变动的那部分成本。例如：固定资产折旧、租金、广告费、管理人员工资等。　　 对于固定成本来说，成本总额是不变的，但单位固定成本随业务量的增加而逐渐下降。;;（2）变动成本　　变动成本是指在一定时期和一定业务量范围内随着业务量变动而成正比例变动的那部分成本。　　例如：直接材料、直接人工等。 ? ? ;;（1）半变动成本 ;;　　　　　2、利润 　利润=收入-成本　利润指标：税前利润、息税前利润、边际贡献。 边际贡献是指销售收入减去变动成本后的差额。边际贡献也是一种利润。  （1）边际贡献M＝销售收入-变动成本 M=pQ-bQ=（p-b）Q=m·Q （2）单位边际贡献m=销售单价-单位变动成本 　　 m= p-b ;（3）息税前利润：是不扣利息和所得税之前的利润。 息税前利润＝销售收入-变动成本-固定成本 ＝利润总额＋所得税费用 ＝净利润＋利息支出＋所得税费用 息税前利润＝边际贡献-固定成本　 EBIT ＝ pQ-bQ-A ＝ （p-b）Q-A ＝ M-A 式中：EBIT为息税前利润； A为固定成本。;３、公司风险;　总风险;;;;问题说明： 第一，在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明销售增长(减少)所引起的息税前利润增长(减少)的幅度。 第二，在固定成本不变情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之，销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 第三，企业一般可以通过增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营杠杆系数下降，降低经营风险，但这往往要受到条件的约束。 ;关于借钱的问题： 1、如果你是企业的老板将如何获得资金？如果可以选择你愿意借钱吗？ 2、 “一些老板为自己没有向外借一分钱感到自豪，认为这是企业实力的象征。”你如何评价？;一种观点: 上世纪初美国福特汽车公司的老福特 ; 举 例 一 假设某一项目需资本10万，预计报酬率30％。 （1）全部为自有资金投资， 则10万元自有资金报酬率为30％ （2）自己出６万，另外借款４万，借款年利15％， 则６万元自有资金报酬率？ 获取的报酬 １0万×30％ = 3万 减：利息费用 4万×15％ = 0.6万 报酬率 （3-0.6）/６×100％= 40％; 举例二 将上例假设为需投资20万，预计报酬率30％。借款仍为4万，利率15%。则自有资金报酬率变为 （20万×30％ - 4万×15％） / 16万×100％ = 34％ 将上例假设为需投资20万，预计报酬率35％.借款仍为4万，利率15%。则自有资金报酬率变为 （20万×35％ - 4万×15％） / 16万×100％ = 40％ ;;; 指： 由于负债经营中利息费用的固定性而造成(息)税后利润的变动率大于息税前利润的变动率的现象。 其中： 债务利息是影响财务杠杆效应程度的主要因素。 ; ;;;（三）复合杠杆(Combined Leverage) ;; 【例】某公司目前年销售额10 000万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用2 000万元，普通股股数为2 000万股，该公司目前总资产为5 000万元，资产负债率40%，目前的平均负债利息率为8%，假设所得税率为40%。　 要求：计算目前的每股收益、经营杠杆、财务杠杆和总杠杆系数。 ;作　业;;;;;杠杆效应总结 ;;（2）简化计算公式——用于计算;【例题】某企业只生