项目融资渠道的比较剖析.ppt

* 企业利润留存(留利)的成本 ? 企业将留利用于再投资，虽不必支付利息和股息，但还是有筹资成本，因为如果不留而是分给股东，则股东可得到股息 ? 留利的资金成本是由于再投资而造成股东损失的投资收益，可用留利(留存的企业利润)的机会成本来衡量： Ki =Ks(1 – Ti) Ki：留利的资金成本率；Ti：所得税率；Ks：普通股的资金成本率 ? 对于非股份制企业，可用投资者期望的最低收益率来计算留利的资金成本 ? 企业投资人和股东是从企业的税后利润中获得投资报酬的，因此按股东期望收益率而定的权益资本成本是税后成本 * 资本金成本的其他计算法 ? 债券方法：Rd +资本金风险保费 ? 固定资产定价模型： ?? - Re= Rf + Beta(Rm– Rf) ?? - 包括了项目风险Rm和财经风险Rf保费 ?? - 例，如果Rf=7%, Rm=12%, Beta=1.8, 则Re=7%+1.8(12%-7%)=16% ? 固定资产定价修改模型： ?? - Rc= Rf + B(Rm– Rf) + 国家风险保费+ 法律风险保费 * 加权平均资金成本 Weighted Average Cost of Capital (WACC) ? 所筹资金有多种来源，总的融资成本应按加权平均资金成本(融资成本)WACC计算： WACC=ΣWiKi 式中：Wi=第