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案例二 财务管理目标演进 ————MT企业财务管理目标选择 分析要点 1．MT公司财务管理目标的演进过程。 MT公司在四十年的历史长河中，经历了四个发展阶段： 第一阶段：是六十至七十年代，我国正处于计划经济时期,长期固守着产品经济模式，在这种产品经济模式下，人们不承认产品(特别是生产资料的产品)是商品。因为企业生产所需的人力、财力和物力，全由国家统配，企业生产出来的产品又由国家统购包销。作为企业，只要完成国家下达的产量、品种计划即可。企业领导人职位的升迁、职工个人利益的多少，均由完成的产值计划指标的程度来决定，这就决定了企业必然要把产值作为生产经营的主要目标，把追求产值最大化当作财务管理的基本目标。另外，在高度集中的经济管理体制下，企业只作为国家机关的附庸．没有自主经营、财务自理的责任、权力和利益。企业没有作为理财主体，而是依附于国家，当然也不会产生追求企业自我生存和自我发展的压力和动力，这就抹煞了企业的个性，只好用社会主义的生产目的代替企业的理财目标。 第二阶段：是八十年代，随着我国经济体制改革的不断深入，经济体制从高度集中的产品经济转向商品经济，企业的经营权限不断扩大，企业的经济利益得到确认，这使得企业不得不关心市场、关心利润。在经济体制改革过程中，国家把利润作为考核企业经营情况的首要指标，把企业职工的经济利益同企业实现利润的多少紧密地联系在一起，这也使得利润逐步成为企业运行的主要目标。 第三阶段：是九十年代，随着我国市场经济体制的建立以及适应现代企业制度的发展，股份制企业普遍产生，财产所有权与经营权日益出现分离。资金市场的作用是将市场上资金所有者手中的资金集中起来，按照一定经济标准进行分配，再将资金集中到资金使用者手中。在风险相同的情况下，资金流向风险较小的单位。由此，在资金市场上，预期报酬和预期风险之间的关系，决定着资金的流向，引导着每个资金所有者(潜在的股东)将资金投向报酬高、风险低的最有希望的资金使用者手中，从而使资金所有者获得最大财富。这样，从整个社会来讲，社会财富也会最大限度地增加。因而，财富最大化目标既有利于业主(股东)，也有利于整个社会。 在股份制经济条件下，资金所有者将资金投于股票，其本人成为股东，其财产就体现在股票这种虚拟资本上。股东的财产价值不是股票的票面价值，而是股票的市场价格，即股票市价。所以，在股份制经济条件下，财富最大化目标可以进一步演变成股票市场价格最大这一目标。 第四阶段:是现在,企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识,它是现代财务管理的最优目标。 这一定义看似简单，实际包括丰富的内含，其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位,强调在企业价值增长中满足各方利益关系。具体内容包括以下几个方面: (1)强调风险与报酬的均衡，将风险限制在企业可以承担的范围之内; (2)创造与股东之间的利益协调关系；努力培养安定性股东; (3)关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境; (4)不断加强与债权人的联系,重大财务决策请债权人参加讨论,培养可靠的资金供应者； (5)关心客户的利益，在新产品的研制和开发上有较高投入，不断推出新产品来满足顾客的要求，以便保持销售收入的长期稳定增长； (6)讲求信誉，注意企业形象的宣传; (7)关心政府政策的变化，努力争取参与政府制定政策的有关活动，以便争取出现对自己有利的法规，但一旦立法颁布实施，不管是否对自己有利，都会严格执行。 2．财务目标具有体制性特征。 （1）财务管理目标具有相对稳定性。随着宏观经济体制和企业经营方式的变化，随着人们认识的发展和深化，财务管理目标也可能发生变化。但是，宏观经济体制和企业经营方式的变化是渐进的，只有发展到一定阶段以后才会产生质变；人们的认识在达到一个新的高度以后，也需要有一个达成共识、为人所普遍接受的过程。因此，财务管理目标作为人们对客观规律性的一种概括，总的说来是相对稳定的。 （2）财务管理目标具有可操作性。财务管理目标是实行财务目标管理的前提，它要能够起到组织动员的作用，要能够据以制定经济指标并进行分解，实现职工的自我控制，进行科学的考核，这样，财务管理目标就必须具有可操作性。具体说来包括：可以计量。可以追溯。可以控制。 （3）财务管理目标具有层次性。财务管理目标是企业财务管理这个系统顺利运行的前提条件，同时它本身也是一个系统。各种各样的理财目标构成了一个网络，这个网络反映着各个目标之间的内在联系。财务管理目标其所以有层次性，是由企业财务管理内容和方法的多样性以及它们相互关系上的层次性决定的。 3．各种财务管理目标的优点及其局限性。 产值最大化目标局限性：