2015年度开滦（集团）有限责任公司信用评级报告剖析.PDFVIP

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2015 年度开滦（集团）有限责任公司信用评级报告 发行主体 开滦（集团）有限责任公司 基本观点 主体信用等级 AAA 中诚信国际评定开滦（集团）有限责任公司（以下简称“开 评级展望 负面 滦集团”或“公司” ）的主体信用等级为AAA ，评级展望为负面。 中诚信国际肯定了公司丰富的煤炭资源储备、煤种与生产 概况数据 规模优势、优越的地理位置及多元化产业布局以及省政府的大 开滦集团 2012 2013 2014 2015.6 力支持等因素对公司信用水平的积极影响。中诚信国际也关注 总资产（亿元） 644.50 698.08 741.53 762.31 到2014 年以来煤炭下游需求低迷导致公司盈利能力持续下滑、 所有者权益（亿元） 223.43 213.29 219.28 201.49 公司未来资本支出规模较大、债务规模攀升以及偿债能力和获 总负债（亿元） 421.07 484.79 522.24 560.82 现能力弱化等因素对公司整体经营和信用状况的影响。 总债务（亿元） 319.85 345.34 365.74 329.46 营业总收入（亿元） 1,260.99 1,123.74 1006.04 355.74 优势 EBIT （亿元） 26.09 15.38 -14.32 -- EBITDA （亿元） 45.62 35.94 8.30 -- 资源储量和规模优势。截至 2015 年 6 月底，公司所属生 经营活动净现金流（亿元） 20.30 6.52 0.77 -8.17 产矿井煤炭资源储量总计 41.38 亿吨，可采储量总计 21.22 营业毛利率(%) 5.62 5.01 2.04 1.70 EBITDA/营业总收入(%) 3.62 3.20 0.82 -- 亿吨。2014 年公司自产原煤 3,742 万吨，较丰富的资源储 总资产收益率(%) 4.27 2.29 -1.98 -- 量和较大的生产规模保证了公司煤炭产业的持续稳定发 资产负债率(%) 65.33 69.45 70.43 73.57 展。 总资本化比率(%) 58.87 61.82 62.52 62.05 煤炭品种优势。全国煤炭资源储量中肥煤只占约 4% ，但 总债务/EBITDA(X) 7.01 9.61 44.07 -- EBITDA 利息倍数(X) 3.29 2.25 0.44 -- 肥煤用量却在煤焦配比中占到 23% 。公司肥煤可采储量约 注：所有财务报告全部根据新会计准则编制，公司 2015 年半年报未经审计； 占全国肥煤经济可开发剩余储量的 10%左右，且内在质量 所有者权益含少数股东权益；公司将短期融资券放入“其他流动负债” 中核 算，中诚信国际分析时将其调整至“短期借款” ；中诚信国际将“长期应付款” 较好。另外公司还有主焦煤、1/3 焦煤、气煤等煤种。 中的融资租赁款调整至“长期借款” 。