第五讲投资银行.pptVIP

过度依赖高风险的金融衍生品 主要体现在对3 种高风险金融衍生品的持有上，即资产抵押证券（Asset-backed Security, 简称ABS）、债券担保工具（Collateralized Debt Obligation，CDO） 和信用违约互换（Credit Default Swap， CDS） 三大因素使金融衍生品成为高风险的金融产品： 源于美国房地产信贷市场的高系统性风险 信用风险不透明，定价依据不清 交易极不规范， 存在着大量的重复交易 过度负债经营模式 投资银行经营模式的核心是过度负债经营，或“杠杆” 交易模式， 目的是为了获取更好的收益风险溢价， 也相应承担更大的经营风险 5 大投资银行为了赚取风险溢价， 一般运用20 到30 倍的杠杆操作， 贝尔斯登公司在2001 年更是将这一比例提高到33， 而美国银行（Bank of America）则不到11 下图为五大投资银行的杠杆比率 投资银行和金融衍生品的监管漏洞 1999 年通过的《金融服务现代化法》和2004 年废除经纪机构所承担债务额度限制标志着管理机构逐渐放松对金融机构的监管 《金融服务现代化法》没有明确赋予证监会对投资银行总公司的监管权。因此， 在整个金融产品和服务的生产和创新链条上出现了监管的空白和真空， CDO、CDS 这样的金融衍生品生产到底由美联储、储管局还是证交会来监管没有明确 废除经纪机