财务管理(第二讲).pptVIP

2.求解步骤 (1)分别写出两种筹资方式下每股收益的计算公式；(2)再令其相等，以求得息、税前利润。 例题P143的详细求解过程: 求解：采用债务筹资时的每股收益=[(EBIT-I)(1-T)-D]/普通股股数= [(EBIT-400*8%)(1-40%)-0]/20 采用权益性筹资时的每股收益=[(EBIT-I)(1-T)-D]/普通股股数=[(EBIT-200*8%)(1-40%)-0]/40 [(EBIT-400*8%)(1-40%)-0]/20=[(EBIT-200*8%)(1-40%)-0]/40 EBIT=48 结论:当企业EBIT48时,采用发行股票的方式;当企业EBIT48时,采用债务酬资的方式 * 资本结构与杠杆比率 难点 筹资问题分析： 2.追加资本结构决策 分析方法 (1)直接测算比较各备选追加筹资方案的边际资本成本，找出其中最低者，作为最优筹资方案。 (2)测算在追加筹资后各方案的综合资本成本(WACC)，找出其中最低者，作为最优筹资方案。 例题P147 * 资本结构与杠杆比率 传统观点认为，存在一个最优资本结构。最优资本结构是指使全部资本成本（或WACC）最低的负债/权益比例； 所基于的假设：债务资本比例在达到某一较高水平之前，权益资本成本的上升不会完全抵消较低的债务资本成本所带来的利益（即在未达到WACC点时，增加权益资本所产生的资金成本要大于增加债务