财务管理理论与实务.ppt

（3） 注意两点: ①不管公司的负债/权益比率是多少，Ｋa固定不变,Ｖ也是固定不变; ②负债成本可分为两大部分: 显示成本 利率 隐示成本 负债增加时导致的权益成本的增加 （4） 结论： 无最佳资本结构 Ka固定不变，（D/S不管怎么变，也就是结构不管怎么变） 则：V固定不变 ３ 传统法 净利法 100%负债为最佳 营业净利法 无最佳资本结构 传统法 介于上述两者之间. （1）概念——每一个公司均有一个最佳的资本结构,因此,公司可以通过负债的使用来降低加权平均资本成本,并增加公司的总价值。 （2）图示： 实际经济生活中不能接受 （3） 结论：公司存在最佳资本结构，B点即为最佳结构点 资本成本（%） D/S Ks Ka Kd B 最初，Kd ，Ka 这是因为：Ks的变化引起Ka ，抵消不了Kd的变化引起的Ka ，所以Ka ；D/S超过了一定量，则Ka 公司价值 公司原始价值 D/S B 从： 　　　从１９５８年起，以投资者行为理论为基础，逐步建立起了一整套被称之为ＭＭ模型的资本结构理论。 (1)1958.6，MM无公司税资本结构理论，亦称资本结构无关