湖南省轻工盐业集团有限公司2016第二期中期票据信用.PDFVIP

中期票据信用评级报告 湖南省轻工盐业集团有限公司 2016 年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 + 资信”）对湖南省轻工盐业集团有限公司 （以 本期中期票据信用等级：AA 下简称“公司”）的评级，反映了其作为湖南 本期中期票据发行额度：4 亿元 省内食盐生产及批发的大型盐业公司，在区域 本期中期票据期限：5 年 垄断性、资源禀赋、生产规模、产品市场认可 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还银行借款 度、盈利能力等方面具备显著优势。同时，联 合资信也关注到中国食盐专营改革进程存在 评级时间：2016 年7 月5 日 不确定性、资本市场波动风险以及债务负担持 财务数据 续上升等因素给公司信用基本面带来的不利 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年3 月 影响。 资产总额(亿元) 52.41 84.32 95.08 92.21 所有者权益(亿元) 24.86 31.73 41.76 42.93 近年来，随着食盐新产品的不断研发及推 长期债务(亿元) 8.67 14.91 13.24 14.16 广，公司食盐销售收入及利润保持平稳增长； 全部债务(亿元) 19.20 26.36 29.51 31.50 在完成对江西九二盐业有限责任公司（以下简 营业收入(亿元) 25.32 26.58 40.11 8.59 称“九二盐业”）的收购后，公司在华南市场 利润总额(亿元) 3.01 3.70 9.82 0.50 EBITDA(亿元) 5.97 7.13 14.69 -- 的竞争力得到进一步巩固，随着中国政府近期 经营性净现金流(亿元) 3.83 4.43 8.06 -1.23 出台的 《盐业体制改革方案》，未来公司有望 营业利润率(%) 45.88 44.79 60.73 43.25 净资产收益率(%) 8.87 9.06 21.44 -- 凭借其在华南市场的竞争优势进一步扩大市 资产负债率(%) 52.57 62.37 56.08 53.44 场份额。此外，公司创投业务发展迅速，2014 全部债务资本化比率(%) 43.58 45.38 41.40 42.32 年子公司湖南轻盐创业投资管理有限公司（以 流动比率(%) 145.58 102.55 137.15 132.58 全部债务/EBITDA(倍) 3.22 3.70 2.01 -- 下简称“创投公司”）获得私募投资基金管理 EBITDA 利息倍数(倍) 4.88 3.94 6.72 -- 人资格，未来公司创投业务规模有望继续扩大， EBITDA/本期发债额度(倍) 1.49 1.78 3.67 -- 成为公司收入及利润新的增长点。联合资信对 注：1. 2016 年 1 季度财务数据未经审计； 2. 现金类资产已剔除受限资金部分。 公司的评级展望为稳定。 公司经营活动现金流入量对本期中期票 分析师