成长性_代理冲突和公司财务政策.pdf

* 、 成长性 代理冲突与公司财务政策 杨兴全 吴昊旻 ( 832003) 石河子大学经济与管理学院 【 】 、 ， 摘要 本文基于成长性 代理冲突与公司财务政策之系统关联的多维视角分析 着眼于将成长性差异作为一个 ， 。 关键变量时 考察其是否可以成为影响公司代理冲突及其治理与公司财务政策选择的一个重要基础 本文理论 : ——— / ， 分析表明 作为一种制度环境 尤其是作为新兴 转轨经济国家行业与公司的典型特征 成长性差异显著影响 公司财务政策; ， 、 公司治理与公司业绩的关系受制于成长性的高低 成长性通过投资决策 融资选择与股利政策 ; ， 等关键财务政策的中介作用影响公司治理与其价值的相关性 在财务政策中投资决策更具有基础性 融资政策 ， 、 与股利政策都基于提高投资效率而进行选择 将成长性差异影响与公司投资决策相结合 或在公司的投资等关 ， ; 键财务政策的研究和实践之中深入考量成长机会影响 将使得代理冲突及其公司治理更具有针对性和有效性 ， ( ) “ ”， 高成长性可以成为公司治理环境改善的一种有效基础 深入关注 高 成长性的显著 公司治理效应 可以 为公司代理冲突及其治理、以及其投融资选择等关键财务政策提供更为清晰的决策信号。 【 】 关键词 成长性 代理冲突 公司治理 财务政策 ， 、 这为现代公司财务理论的发展创新开辟了多元视角 大大 一 引言 ， 几乎所有的公司财务实证研究均涉及对于公司及行业 丰富和拓展了已有的研究领域 为公司财务政策和竞争战 (Growth Opportunities) ， 略的选择提供了可靠的实务依据。 的成长性 的考量 或者均将成长性 ， 、 出于价值最大化考量 公司绩效是其一切财务政策的 作为一项重要的 影响公司财务政策及其绩效的关键变量 ， ， 。 ——— ( 最终依归 但上述文献乃至基于相同视角的多维研究 在 予以考察 以成长性影响 或作为变量或作为 样本差