影响股价指数分析.doc

影响股价指数的因素分析 摘要：股价指数是国民经济的“晴雨表”，文中介绍了利用向前逐步回归法结合EVIEWS?软件对影响股价指数因素进行筛选的方法，得到了股价指数与对其有显著影响的存款利率，人民币汇率两个因素的线性回归模型，并给予模型合理的经济解释。 关键词：股价指数，存款利率，国民生产总值，人民币汇率，实证分析 1.引言 从国民生产总值看，伴随总体经济成长，上市公司利润持续上升，股息和红利不断增长，企业经营环境不断改善，产销两旺，投资风险也越来越小，从而公司的股票和债券得到全面升值，促使证券价格上扬；同时人们对经济形势形成了良好的预期，投资积极性得以提高，从而增加了对证券的需求，促使证券价格上涨；随着国内生产总值GDP的持续增长，国民收入和个人收入都不断得到提高，收入增加也增加了对证券投资的需求，从而导致证券价格上涨。 ?从存款利率看，利率变动主要通过两条途径影响股价：居民和上市公司。利率变动对投资者的影响，一方面反映为利率变动引发居民的资金流向发生变化；另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响。? 1、资金流向变动从理论上讲，利率的变动会改变居民的金融资产结构。投资者通过对储蓄、国债、股票、实业等多种投资方式的流通性、安全性、收益性比较后，达成了多种投资方式与各自风险相对应的均衡。利率一旦变动，各金融品种间的平衡被打破，投资者的资金重新流动，组合。在市场经济条件下，资金总是向利润高的地方流动，利率下降后，存款的收益相应地降低了，在股票市场投资回报不变的情况下，投资股市的机会成本减少，这必将分流部分储蓄进入股市，股市资金供给的增加必将拉动股票价格上升。反之反是。? 投资者的心理预期利率的变动还通过投资者的心理预期对股价产生较大的影响。降息后，投资者对经济发展的良好预期促使投资者普遍看好后市，踊跃入市，导致股价持续上扬。反之，加息则是通货膨胀已十分严重，国民经济达到过热的峰顶，经济由繁荣转向衰退的信号。综合来看，投资者对降息的心理预期作用因降息所处的宏观经济背景，股指所处位置等多方因素的影响，呈“过度乐观—趋于正常—预期偏低”的逐步递减效应，从而影响股价。? 3、上市公司的经营利率通过对上市公司生产经营成本中的借贷资金成本对股市产生影响。利率降低使上市企业借贷资金成本相应降低，这将激发企业的投资积极性，进一步扩大再生产，增加企业利润，这样企业的净利润增加，降低了股票市盈率，提高了对股东的回报，增加了股票的投资价值，也会推动股价上扬。反之，上市公司融资成本增加，企业将缩减投资，压缩生产规模，从而盈利水平降低，给投资者的报酬也会减少，这将使股价下降。 从人民币汇率来看，随着我国外汇体制改革的深化，外汇市场框架初步形成，汇率变动对国民经济影响日益显现，对证券市场中金融工具的价格走势也产生了或多或少的影响。人民币汇率直接影响资金流动性，人民币汇率上升，资金流动性充裕会促使股指上涨，反之股指下跌。 从上述理论分析可看出：国内生产总值、利率以及人民币汇率是影响股价的重要因素，他们分别与股价指数呈正相关，负相关，正相关的关系。 2.文献综述 本文研究影响股价指数的因素，通过阅读多篇文献及资料，认为影响股价指数的因素主要有国内生产总值、存款利率，和人民币汇率。从理论上说GDP的增长会促使上市公司业绩变好，股民收入增加，促进股市的繁荣从而股价指数攀升；利率的变动主要通过对居民和上市公司的影响而影响股价，利率对投资者的影响主要体现在：一方面引发居民的资金流向而发生变动，而另一方面则通过居民的心理预期对股市产生影响；人民币汇率的变动通过影响资金流动充裕性对股价指数变动产生影响，资金流动充裕的情况下股指上涨，反之股指下跌。 3.实证分析 数据收集 我们选择了上海证券交易所2000——2013年度的数据来代表中国的股价指数SP，原因在于：上海证券交易所上市的公司大多数为大型的国有企业，而深圳证券交易所所上市的公司主要为小型的合资、外向型企业。上海证券交易所与深圳证券交易所的股价指数具有较强的正相关性关系。另外，我们还选取了一年期存款利率SR和国内生产总值G以及人民币汇率R，作为解释变量。 数据如下： 年份 SP（收盘价） SR（一年期存款利率） G（国内生产总值） 人民币汇率R（对美元） 2000 2073.48 2.25 89404 8.2784 2001 1645.97 2.25 95933 8.2770 2002 1357.65 1.98 103935.3 8.2770 2003 1497.04 1.98 135822.8 8.2770 2004 1266.50 2.25 159878.3 8.2768 2005 1161.06 2.25 184937.4 8.1917 2006 2675.47 2.52 216