点评3月货币信贷数据：信贷将回升，货币短趋稳.pdfVIP

宏 观 研 究 宏观研究 2010.04.13  宏观研究团队 信贷将回升，货币短趋稳 事 李迅雷  件 021 点 姜超 王虎  lixunlei@  021 021 评 jiangchao6164@gtjas.co  wanghu007633@gtjas.  姜超  S0880108023056  S0880109044193  021 本报告导读： Jiangchao6164@  对 3 月货币信贷数据展开分析。 王虎  摘要： 021 l 10 年 3 月的M1 增速为 29.9%，比 2 月的 35%又有显著下降， Wanghu007633@  与我们预测的 30.9%基本相当。3 月 M2 增速为 22.5%，远低 于 2 月的 25.5%，但比我们预测的 21.5%高出 1%。 吕春杰  l 预计 4 月的M1 增速为 30.4%、M2 增速为 22.7%，货币增速在 021 4、5 月将短期企稳。但在 6 月份以后走势将发生分化，M1 lvchunjie@  增速继续回落而 M2 增速或企稳回升。 l M1 与 M2 增速差的回落对资本市场喻意不佳， 但从企业/居民 汪进  存款增速差的角度，可以发现其回落主要源于企业存款增速 021 的下滑而非居民储蓄的上升。未来只要通胀上升趋势不变、 Wangjin008085@  居民储蓄分流的趋势持续，对资本市场而言依然是支撑而非 压制。 l 3 月的新增信贷为 5107亿，与我们预测的基本相当。从结构 看，票据融资仍在大幅下降，居民房贷企稳，而企业中长期 贷款同比显著下降。 l 我们预计 4 月份的信贷将上升至 1 万亿左右，2 季度的信贷 投放总额约 2.3 万亿，占全年总额的30%。信贷增速将在 10 年 6 月以后见底回升，而信贷增速的见底是我们判断 M2 增 速见底的最重要原因。 相关报告 l 1 季度的货币信贷数据均出现显著回落