电力行业2010年9月报.pdfVIP

节能减排压力或致工业用电量环比大幅下滑 电力行业 2010 年 9 月报 行业月报 行业评级：中性 2010.09.28  节能减排压力巨大、限电限产或致工业用电环比大幅下降 湘财证券研究所 9 月份，由于即将进入“十一五”的最后一个季度，节能减排压力陡然增大，各地 电力设备与能源研究小组 方政府为完成“十一五”任务而对高能耗产业进行突击拉闸限电限产。目前限产 限电已经蔓延至河北、山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、湖南、 研究员 吴江 广东、广西、海南、四川、贵州、青海、新疆等高能耗产业集中地区。这一现象 Tel: 0218009 的影响在8 月份数据中已有体现，四大高能耗产业主要产品产量纷纷探底。我们 认为，9 月份限产限电的影响将进一步向纵深发展，工业用电量受此连累或将环比 E-Mail: wj2853@ 出现大幅下滑。我们预计，9 月份全社会用电量为3550 亿千瓦时左右，环比下滑 10.7%，同比增长约10.1%；1-9 月累计用电量约为31499 亿千瓦时，同比将增 研究员 王师 长18.2%。 Tel: 0218227  动力煤价格回调空间已不多、海运价格回升影响东南部电厂 E-Mail: ws2978@ 动力煤供给方面仍然比较充裕，8 月份全国原煤产量达到29800 万吨，同比增加 13.2%，连续三个月超过29000 吨的水平。山西省8 月份原煤产量为6080 万吨， 湘财证券电力行业月报 同比增加 16.3%，煤炭行业的重组整合已取得阶段性成果。另一产煤大省内蒙古 ——2010 年02 月报：春节居民 7 月份原煤产量达到创纪录的7129 万吨，继续保持全国第一。动力煤需求方面， 和三产用电旺盛、全月环比将略 我们之前指出，由于市场对下半年工业用电增速下滑的预期，导致了对电煤需求 降同比保持高增长（中性） 增速减少的预期，因而动力煤需求并不强劲；同时三季度以来水电机组出力增多 ——2010 年 3 月报：水电受困 也降低了对煤炭的需求。但进入四季度后年底储煤的预期增强，且天气因素也将 干旱、火电迎来转机（中性） ——2010 年 4 月报：用电量有 导致煤炭供需的暂时失衡。综上情况，我们会同煤炭行业研究员的判断后认为动 望持续高增长、雨季临近或缓解 力煤价格下调空间已经不多。此外，由于海运价格的回升和近期台风的影响，东 水电困境（中性） 南沿海电厂煤炭到厂价格已经出现止跌反弹的趋势。 ——2010 年 5 月报：煤价走高 令火电堪忧（中性）  电价上调预期加强、资产重组成为热点 ——2010 年 6 月报：用电增速 由于受制于下游需求减弱预期和燃料成本上升现实等问题，相当一部分火电企业 或将放缓、水电受益于来水好转 陷入亏损，主要集中在中西部电价较低的高耗能产业集中地。近期市场传闻山东、 （中性） 河北、山西、陕西、青海、甘肃和海南等 7 省市将上调电价，火电机组上网电价 ——2010 年 7 月报：用电增速 将持续下行缓、电煤价格有所松 调升 15-25 元人民币/ 兆瓦时，平均幅度为 6.2%。对此我们认为，电力作为二次 动（中性） 能源，其价格的上涨将牵动全社会方方面面。虽然电价上涨预期加强，但在通胀 ——2010 年 8 月报：调控政策 甚至滞涨预期存在的前提下，上调仍面临诸多困难。资产重组成为近期火电行业 影响走向纵深、用电量或将环比