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公司年报点评 泛海建设(000046）：项目将全面推进 业绩有望爆发 增值(维持) 房地产行业 当前股价：12.78 元 报告日期：2010年 3 月2 日 2009 年公司合并报表显示实现营业收入 23.79亿元，同比增 主要财务指标（单位：百万元） 长 67.59%；归属于母公司股东的净利润 4.03 亿元，同比增 长 91.25%。基本每股收益 0.18 元，基本符合我们之前预测 的 0.19 元。每 10 股派现金股利 1 元(含税)。 2008A 2009A 2010E 2011E 营业收入 1,420 2,379 3,822 5,910 期内房地产业务销售情况良好。主营业务全年实现销售收入 （+/-） -66% 68% 61% 55% 21.84 亿元，占公司营业收入的 91.79%，较上一年度提高了 营业利润 295 599 1,005 1,740 79.32%，主要来源于北京泛海国际居住区及深圳拉菲花园。 （+/-） -71% 103% 68% 73% 其中：泛海国际居住区一期销售房屋 170 套，确认销售收入 归属于母公 211 403 754 1,324 14.63 亿元（其中住宅 13.79 亿元、车位 0.84 亿元），实 司的净利润 现净利润 3.08 亿元。深圳泛海拉菲花园一期工程通过竣工 （+/-） -68% 91% 87% 75% 验收，销售面积达 4.53 万平方米，占可售住宅总面积的 EPS（元） 0.09 0.18 0.33 0.58 98.55%，确认销售收入 7.05 亿元，实现净利润 1.87 亿元。 市盈率（倍） 142 72 39 22 成本费用比例比较稳定。报告期毛利率为 46.43%，和 08 年 公司基本情况 （2009年 12 月 31 日止） 基本持平；其中二季度、三季度毛利率较高，达 50%以上， 一季度和四季度毛利率在 40%左右。期间费用率 7.75%，略 总股本/流通股本（万股） 227866/44452 降 2.7 个百分点。 流通市值（亿元） 56.8093978 每股净资产（元） 3.81 下半年结算收入大幅增长，特别是四季度。下半年公司结算 收入 16.64 亿元，同比增长 3.08 倍，环比增长 122%