Facebook 招股书说明书信息披露分析及借鉴.PDF

Facebook 招股书说明书信息披露分析及借鉴 陈政 （深圳证券交易所，广东深圳 518028 ） 摘要:北京时间2012 年2 月2 日，美国社交网站Facebook 向SEC 提交招股说明书。本文结 合招股说明书、SEC 反馈意见与公司答复等内容，对 Facebook 招股说明书风险因素、披露 的相关性等质量题予以重点关注。通过Facebook 和国内部分公司招股书的对比，分析中美 在招股书披露内容和披露质量方面的一些差异，认为差异的存在与发行制度、法律诉讼、投 资者构成等方面息息相关。研究Facebook 招股说明书披露，对于我国逐步构 以投资者决 策需要为目标的披露导向，提高信息披露有效性等，具有一定的启示和借鉴意义。 关键词：信息披露；招股说明书；透明度；Facebook 作者简介：陈政，深圳证券交易所综合研究所副研究员，研究方向：上市公司信息披露。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A Facebook ，an U.S. based social networking company ，submitted its prospectus to SEC on February 2, 2012 Beijing time. Based on the contents of Facebook s prospectus ，review letters from SEC ，and corresponding reply, this paper focuses on risks disclosure in and quality characteristics of the prospectus in terms of relevance etc. The paper also analyzes the difference in both contents and quality of prospectus between China and U.S. through comparation of Facebook s and some Chinese companies prospectus. It was found that the differences arise from IPO regulation, litigation system and investors composition. Studying how information was disclosed in Facebook s prospectus make sense in building up disclosure system toward investors decision making, and in improving effectiveness of information disclosure. Keywords ：Information disclosure ，prospectus ，transparency ，Facebook 2012 年2 月2 日，美国社交网络服务网站Facebook 向SEC 提交招股说明书，其中披露 多达48 项风险因素。5 月18 日，公司在纳斯达克上市交易。Facebook 招股说明书有诸多值 得关注的地方，特别是披露的具体内容及其质量特征。 近年来伴随着新经济的发展，财务信息的决策价值不断受到挑战，而非财务信息越来越 [1][10] 受到重视（FASB，2001 ；伊克利斯等，2004 ） 。Facebook 上市前的 20 11 年净利润为 1 10 亿美元 ，按照公司的IPO 定价，上市后市值超过1000 亿美元。Facebook 属于典型的“新 经济”企业，单纯的财务盈利数据并不能胜任打动投资者的角色，而合理组织非财务信息的 内容，并较高质量的披露上述信息，是招股说明书的关键之一。研究Facebook 招股说明书 披露，对正在推进的以信息披露为核心的 IPO 改革，以及探索新兴行业或新兴商业模式企 业的信息披露，有一定的借鉴意义和参考价值。 Facebook 招股书信息披露的特点 一、48 项风险因素