创业板与企业创新.doc

创业板，中小企业的创新板！ 摘要：本文在经济转型期创新型国家建设的大背景下，通过对中小企业融资难问题的介绍和研究来突出创业板的优势并通过对创业板激励企业创新这个角度展开分析，指出现今创业板的问题并提出建议。 创新是一个国家、一个民族前进的不竭动力。胡锦涛总书记早在2006年全国科技大会上就提出要在2020年建成创新型国家，使科技发展成为经济社会发展的有力支撑。从此，建设“创新型国家”就变成了一项紧迫而重要的任务被大家所熟识。党的十七大把提高自主创新能力，建设创新型国家提升到了核心战略目标的高度。近期召开的党的十七届五中全会为我们描绘了“十二五”的美好蓝图，其中再一次把“深入实施科教兴国战略和人才强国战略、加快建设创新型国家作为”十二五“时期的重点目标提上了日程。制约这一宏伟目标实现的关键问题，是占我国企业总数99%以上中小企业的发展问题，而制约中小企业发展的最主要问题是企业的融资问题。 一、中小高新技术企业融资难问题现状和原因 2011年4月以来的温州老板跑路事件再次把中小企业融资问题推到了风口浪尖。改革开放以来，我国中小企业成为推动经济发展的重要力量，伴随国有经济战略性调整，也成为扩大就业、维护社会稳定和产业创新的重要力量。中小企业的融资包括直接融资和间接融资两个渠道。 在我国，间接融资由于各种条件的限制，几乎处于停滞状态。我国中小企业融资额的绝大部分来自银行贷款，风险高度集中于银行。而银行因为贷款交易和监控成本高等原因，不愿意向中小企业放贷。加上中小企业的资信等级低，缺乏抵押资产、融资成本高，难以获得银行资金的支持。 债券融资是指由企业根据自己的资产总额向社会发行债券的一种直接融资方式。在我国，票据市场发展缓慢，在20世纪90年代基本停滞。并且，我国公司债券的发行受到了行政管理的严格限制。《企业债券发行与转让管理办法》规定：“中央企业发行债券必须由中国人民银行会同国家计委审批；地方企业发行债券必须由中国人民银行的省级分行会同同级计委审批；债券应由承销人代理发行，发行人不得自行从事债券营销活动。”这一规定对很多大公司来说都已经很严格，更别说是成长期的中小企业了。 风险投资是指向高成长性创业企业提供股权资本，并为其提供经营和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获得中长期资本增值收益的投资行为。随着我国资本市场的开发，国内外的风险投资基金已经开始涉足我国企业，但对于这种双赢的企业融资模式还有一个重大阻碍：现在我国股票市场，进入门槛高，对注册资本，盈利能力有严格的要求，中小企业几乎不可能在主板市场上融资。 我国资本市场上的高门槛，使得风险投资基金失去了短周期的资本退出机制。这就要求建立一个相对于主板市场来说门槛较低，对注册资本和盈利能力没有太严格要求的股票市场，即：创业板。 二、创业板的界定 什么是创业板？我认为创业板应该是与主板市场相对的一个概念。它特指主板市场以外的，专门为新兴公司和中小企业提供筹资渠道的新型资本市场。主要从下面五个方面进行理解： （一）创业板市场是股票市场 证券市场是股票、债券、基金等有价证券发行和交易的场所。创业板市场是证券市场的重要组成部分，它具有一般证券市场的特点，比如市场活动主体包括上市企业、券商和投资者等，具有企业融资功能、是投资者投资的场所之一等。 （二）创业板市场是独立市场 在证券发展的历史长河中，创业板创立伊始就是对应于包含大型、成熟的大公司的主板市场，以中小型公司为主要对象的市场形象而出现的。我国的创业板市场是在主板之外独立运行的市场，是专门为高科技和高成长性的创业企业服务的。 （三）创业板企业是中小企业的股票交易市场 几乎世界上所有创业板市场都明确表示鼓励高新技术企业或者成长型中小企业申请在创业板上市。中小企业是与所处行业的大企业相对而言的。根据第九届全国人民代表大会常务委员会第二十八次会议于2002年6月29日通过的《中华人民共和国中小企业促进法》的精神，原国家经济贸易委员会、原国家发展计划委员会、财政部、国家统计局于2003年2月19日发布了《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》（国经贸中小企2003 143号），对主要行业的中小企业的标准作出了明确的界定。该标准根据企业职工人数、销售额、资产总额等指标，结合行业特点来认定中小企业。 （四）创业板市场是重点关注自主创新企业和其他高成长型企业的市场 根据2009年3月31日中国证券监督管理委员会发布的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》总则第1条规定：“为了规范首次公开发行股票并在创业板上市的行为，促进自主创新企业及其他成长型企业的发展，保护投资者的合法权益，维护社会公共利益，根据《证券法》、《公司法》，制定本办法”。可见，创业板宗旨是促进成长型创业企业，尤其是自主创新企业的发展。 （五）创业板市场是有赢利门槛的股