人民币纳入SDR效果最大化需要四根支柱.docVIP

【人民币纳入SDR效果最大化需要四根支柱】 12月1日，IMF终于批准人民币加入特别提款权SDR的一揽子货币。这是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑，也是对中国政府过去几年在货币和金融体系改革方面所取得的进步的认可。而这背后，更有着一段曲折而艰辛的“入篮”过程。 中国是在5年前开始推进人民币国际化的。2009年之前，国际贸易当中使用人民币几乎为零，而到14年底已经达到22%，短时间内取得的成就可圈可点。中国领导人将人民币“入篮”视为进一步推进人民币国际化、提升中国经济实力和金融地位的重要契机。今年年初，IMF开始对SDR进行5年一次的例行审查。由于国际经济形势的变化特别是美国在该组织影响力有所削弱，中国高层认为这是人民币加入SDR难得的战略机会，并及时做出整体部署，迅速设立了由央行行长周小川亲自挂帅的“入篮”专业团队，并正式向IMF提交文件，要求对人民币能否纳入SDR货币篮子进行审议。IMF对此也十分重视，调动大量资源召集所有部门进行研究。中国央行及多部门成员与IMF相关部门从今年以来展开密集谈判，尤其是针对人民币货币政策框架的不健全，双方拟定具体方案。 过去的大半年里，中国金融改革突然发力，就是与人民币“入篮”直接相关的一系列努力。首先是扩大金融市场准入，境外央行、主权财富基金和国际金融组织3类境外机构可参与银行间债市，人民币跨境支付系统（CIPS）第一期提早于10月在上海上线，研究推动QDII2等等，打通了一系列跨境人民币资金流动渠道。其次，是推进利率市场化，给人民币合理计价。尤其是10月份最终放开存款利率上限，实现利率完全市场化。第三，汇改方面，8月11日推行人民币汇率中间价制度改革，落实了以市场为基础的有管理的浮动汇率机制。第四，10月份宣布采纳IMF数据公布特殊标准（SDDS），开始向IMF报备外汇储备有关数据，增加了透明度。而财政部更是从第四季度起，按周滚动发行3个月记账式贴现国债，以方便IMF计算SDR利率篮子。 人民币成功“入篮”后，国内外看好看淡的各种说法都有。毫无疑问，这对人民币来说是一个重大里程碑，随着各国央行、主权财富基金和多边机构重新调整各自的资产负债表，这将促使总额庞大资金逐步流入人民币，永久改变全球货币格局，尽管过程可能是循序渐进的。外国金融机构乐观估计，人民币在全球储备中的比例有望达到两位数，资金流入介于8000亿至逾1万亿美元。即使进行保守估计，假设每年大约有1%的全球储备重新分配，那也意味着每年约800亿美元的资金流入——这不是一个小数目。 安邦咨询（ANBOUND）研究团队还认为，人民币“入篮”最重要的意义还是带来国际市场货币格局的变化。如何利用人民币在SDR货币篮子的地位，着眼格局变化带来的中远期利益，实现“入篮”效果最大化，才是具有决定性意义的事情。利用的水平高与低，就要看中国接下来如何下好这盘大棋了。具体来看，我们认为中国首先应该确保以下几个支柱的稳定性： 一是保持稳定的经济增长。保持稳定的中高速经济增长，这是中国未来的比较优势，对外来说，其最大的意义在于维持国际市场对中国的信心，这会带来国际资本对中国市场的信心，对人民币的信心。二是稳定推动金融改革。金融改革不仅为国内市场，也是为国际市场。中国金融要有大发展，必须象美国和英国那样，成为开放的全球金融市场的一个活跃部分，吸引国际资金进入中国市场，在这里活跃的交易、投资、赚钱。金融改革之中，本来就有一些改革与开放有关，如资本账户的改革、汇率机制的进一步开放。一个主体多远、规则透明、有深度和广度的金融市场，更可服务于中国经济转型升级。如果处理得当，加入SDR对中国金融业的推动作用，堪比当年加入WTO对实体经济的促进作用。三是稳定推动人民币国际化进程。人民币成为国际货币之一，这是中国既定的战略目标，也是一个长期过程。即使付出一定的代价，中国也要争取实现这个目标。这点不能犹豫，否则会影响市场信心。四是保持稳定的对外开放。中国要维持稳定的对外开放，保持政策稳定性，增加市场透明度，增强法治化。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 人民币“入篮”成功对中国是件大事，是人民币国际化迈出的一大步，它将改变全球货币格局。如何把人民币纳入SDR的效果最大化，既取决于中国经济未来走势，更取决于中国未来在经济增长、金融改革、人民币国际化、对外开放四个方面的稳定支撑。（AZJX）返回目录 【形势要点：深改组会议明确明年改革工作总体思路】 中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平12月9号下午主持召开中央全面深化改革领导小组第十九次会议并发表重要讲话。他强调，今年以来，在党中央领导下，各地区各部门全面贯彻落实党的十八届三中、四中、五中全会精神，推动出台了一大批有力度、有分量的改革成果，改革呈现全