第2章长期计划与财务预测.pptxVIP

第二章 长期计划与财务预测 本章主要介绍预测外部融资需求量的销售百分比法、内含增长率、可持续增长率的计算。 第一节　长期计划 预测拟进行的经营变革将产生的影响；　　预测企业未来现金流；　　预测企业未来的融资需求；　　评价企业预期经营业绩是否与企业总目标一致以及是否达到了股东的期望水平。 第二节　财务预测 销售百分比法 一、财务预测的步骤（实质上是销售百分比法的步骤） 内部融资 外部融资 可动用金融资产 金融负债 留存收益 增加股本 二、基本假定与思路 部分资产 销售收入 部分负债 销售收入 三、销售百分比法预测资金的步骤 资产（A） 经营负债（B） 经营性资产 经营性负债 根据管理用资产负债表来确定 特别注意：假设所有经营资产和经营负债都和收入成正比例关系 2.计算变动性经营资产和经营负债项目与销售收入的百分比 3.计算预测年度经营资产、经营负债与净经营资产 销售百分比法预计管理用报表 4.计算筹资总需求 5.内部融资 四、销售百分比法优劣　　1.优点：比较简单。　　2.不足：两个假设不一定合理：　　（1）经营资产、经营负债与销售额保持稳定的百分比；　　（2）计划销售利润率可以涵盖借款利息的增加。 【例题1·计算分析题】东方公司是一家上市企业，其20×8年12月31日的简化资产负债表如下（单位：万元）： 　 资产 金额 负债与所有者权益 金额 现金 10 应付账款 40 应收账款 50 短期借款 20 存货 60 公司债券 60 固定资产净值 100 股本（每股面值1元） 10 　 　 留存收益 90 合计 220 合计 220 东方公司于20×9年进行分红配股，20×8年的销售收入为200万元，假定20×9年的销售收入提高到300万元（在现有的固定资产基础之上，不需要追加固定资产投资），销售净利率为8%，分配方案为每股现金股利1元，每10股配1股。本题中流动资产和应付账款的销售百分比不变，外部融资完全通过配股解决。　　【请问】该股票的配股价应为多少？ （1）计算资金需求总量＝[（10＋50＋60－40）/200]×（300－200）＝40（万元） （2）确定公司对外筹资的数量　　 留存收益增加＝300×8%－10×1＝14（万元）　　 对外筹资的数量＝40－14＝26（万元） （3）确定股票的配股价　 配股数量＝10×1/10＝1（万股）　　 配股价格＝26/1＝26（元/股） 第三节　增长率与资本需求的测算 企业增长资本来源方式 外部资本需求的测算 内含增长率的测算 可持续增长率的测算 企业增长资本来源方式 外部资本需求的测算 一、外部融资额占销售增长比的定义　　销售增长引起的资本需求增长可有三种途径满足：一是动用金融资产；二是增加内部留存收益；三是外部融资（包括借款和股权融资，但不包括经营负债的自然增长）。　　如果企业没有可动用的金融资产，假设销售增长和外部筹资需求之间成正比例，即销售额每增长1元需要追加的外部融资额，可将其称为“外部融资额占销售增长的百分比”，简称“外部融资销售增长比”。 二、外部融资额占销售增长比的公式 三、外部融资销售增长比的符号　　1.当外部融资销售增长比为正数时　　外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长额　　该金额代表需要的外部筹资金额　　2.当外部融资销售增长比为负数时　　外部融资额＝外部融资销售增长比×销售增长额　　此时资金多余，可以用于增加股利或进行短期投资等 【例题1·计算分析题】某公司上年销售收入为3000万元，经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，净利润为135万元。本年计划销售收入4000万元，销售增长率为33.33%，假设经营资产销售百分比和经营负债销售百分比保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%。　　【要求】计算外部融资销售增长比与外部融资额。 『正确答案』外部融资销售增长比 ＝0.6667－0.0617－（1.3333÷0.3333）×4.5%×（1－30%）＝0.605－0.126＝0.479外部融资额＝外部融资销售增长比× 销售增长额＝0.479×1000＝479（万元） 【例题1续1·计算分析题】承上例，如果该公司预计销售增长率16.7%，则： 『正确答案』外部融资额＝3000×16.7%× [0.6667－0.0617－（1.167÷0.167）×4.5%×（1－30%）]　　＝501×0.3849＝192.83（万元） 【例题1续2·计算分析题】承上例，假设该公司预计销售增长率5%，则： 『正确答案』外部融资销售增长比　　＝0.6667－