第8讲 财务比率分析(一)偿债能力比率.pdfVIP

第8 讲：财务比率分析（一）偿债能力比率 财务比率分析的知识点有五： 1、偿债能力比率 2、营运能力比率 3、盈利能力比率 4 、市价比率 （第九章企业价值评估的相对估值法中一并介绍） 5、杜邦分析体系 （和盈利能力比率一起讲） 因此，我们针对知识点1、2、3，分三讲来介绍，这一讲先来搞定偿债能力比率。 先说说偿债能率的分类（短期、长期）和大概含义，见下图： “短期偿债能力”就是： 流动负债 资产负债表长这样： 把 流动资产 卖了，能不能把 还上？ 流动负债 流动资产 “长期偿债能力”就是： 长期负债 流动资产 长期资产 流动负债 股东权益 把 都卖了，能不能把 都还上？ 长期负债 长期资产 短期偿债能力比率 其核心要义是从短期看，企业会不会出现还不上到期债务的风险？大家想想，拿 什么还债呢？只能是短期内可以变现的资产，即流动资产 （current assets ）。 而短期内要还的债又是什么呢？显然是流动负债（current liabilities ）。因此， 短期偿债能力比率基本上都在讨论流动资产和流动负债谁大谁小的问题。 1、营运资本 （working capital ） 最简单的就是直接比大小：营运资本 = 流动资产 – 流动负债 营运资本0，说明还债没问题，营运资本0，肯定就有问题。营运资本就像缓 冲垫，越厚越安全。 营运资本还可以表达称长期资本超过长期资产的部分，或长期资产用于流动资产 的部分，这里就玩了个会计等式的把戏，如下图所示： 营运资本 = 流动资产 - 流动负债 流动负债 流动负债 流动资产 营运资本 = 长期资本 - 长期资产 流动资产 长期负债 长期负债 长期资本 长期资产 长期资产 股东权益 股东权益 营运资本既是流动资产和流动负债的差，也是长期资本和长期资产的差。所有的 资产必须有资金支持，资金无非两种，短期的和长期的。图中流动资产大于流动 负债，说明流动资产中有一部分是靠长期资本来支持的。 此外，大家需要注意营运资本是绝对值指标，无法剔除规模效应，比如： 流动负债 流动负债 V.S. 50 100 流动资产 流动资产 150 营运资本（100） 200 是流动负债的2倍 营运资本（100） 是流动负债的1倍 两种情况的营运资本相同 （200-100=100,150-50=100 ），但大家明显感觉到前 者的缓冲垫相对较薄，后者的缓冲垫相对较厚。因此，我们还需要相对数