3D打印产业链未来，正要开始闪闪发亮.PDF

2013 年1 月31 日 机械行业 3D 打印产业链 ：未来，正要开始闪闪发亮 行业深度 ◆3D 打印是一场制造技术的革命，是中国制造业升级的重要一环 买入（维持） 3D 打印技术经过20 余年的发展，在全球范围内已经形成了一个规模 16.8 亿美元的新兴产业，并以年均20-30%的速度高速成长，预计到2015 年市场规模可达38 亿美元。目前中国制造业的3D 打印使用密度仅有美国 分析师 的约20%。作为一种全球最前沿的制造技术，3D 打印将是中国制造业升 陆洲((执业证书编号：S0930511010007) 级的重要一环，国内3D 打印产业化的空间巨大。 021 luzhou@ ◆国际一流技术储备+三驾马车驱动需求：3D 打印产业化一触即发 从供给端看，国内北航、华中科大、西安交大、清华四大研发中心在 联系人 3D 打印方面积累了国际一流的技术储备，在航空结构件锻造等领域甚至实 佘炜超 现了世界首次突破。从需求端看，未来几年内航天军工、民用消费、模具 021 设计三驾马车将驱动 3D 打印需求超越式增长。其中，国产四代战斗机的 shewc@ 批量生产、国产大飞机项目的实现有望为 3D 打印创造出一个20+亿元的 “大市场”。综合来看，我们认为3D 打印产业化的条件已经成熟，未来3 年将是市场急剧膨胀的“成长期”。 行业与上证指数对比图 ◆从国外3D 打印产业发展经验来看，全价值链模式是最优选择 20% 世界3D 打印行业的两大巨头——3D Systems 和Stratasys 近十年的 8% 发展历程表明，材料+设备+服务的全价值链模式是3D 打印企业的最佳盈 -5% 利模式。同时，3D 打印是一个个性化、分散的市场，需要针对不同需求客 -18% 户开发出全方位解决方案、拥有最完整的产品谱系。 -30% 01- 03- 05- 06- 08- 09- 11- 12- ◆A 股3D 打印产业链：军工应用、中下游率先爆发，南风股份弹性最大 12 12 12 12 12 12 12 12 我们梳理A 股3D 打印产业链的6 家公司，判断相关业务最先爆发的 机械行业 沪深300 将是主攻军工业务、位于产业链中下游的中航重机和机器人。相反，上游 材料供应商银邦股份、海源机械 3D 打印业务成熟还需等待。从业绩弹性 相关研报 上看，我们预计未来受益 3D 打印最大的可能是南风股份，其次为中航重 机和机器人。 ◆投资建议：把握3D 打印主题投资机会，长期看好机器人 从需求成熟的时点、技术可靠性及受益弹性等多个维度考量，我们建 议重点关注上市公司机器人、中航重机、南风股份和银邦股份。往后看， 随着相关产业规划、政策的落实，世界3D 打印产业大会，以及相关上市 公司标志性订单的落实和交付，都有望持续为板块提供催化剂。建议投资 者继续关注 3D 打印产业链的主题性投资机会。前期重点推荐公司机器人 2013 年增长点储备丰富，激光装备（包括3D 打印机）、洁净装备、能源 装备等均可能接棒，城轨市场存在超预期的可能。坚定长期看好的观点， 维持“买入”评级，近期若出现回调可继续介入。 证券 公司 EPS PE 投资 股价 代码 名称 11A 12E 13E 11A 12E 13E 评级 300024 机器