资产评估学第章.pptVIP

第六章 金融资产评估;第一节 金融资产评估概述;2、金融资产的类型与特点;3、金融工具及其分类;;二、金融资产的投资特点;（二）债券的投资特点;三、金融资产评估特点;一、上市债券的评估 上市债券是指能够在市场上流通交易，自由买卖的债券。 一般情况下，对上市债券评估采用现行市价法，按照评估基准日的收盘价确定评估值。 ;例：被评估企业持有1010年发行的5年期债券1000张，每张面值100元，年利率10％。评估其2012年9月10日的价值时，该面值100元的债券，市场交易价为111元，则评估人员认定该种债券评估基准日的评估值为： 评估值＝1000×111＝111000（元）;例：被评估企业持有2003年发行的三年期国库券2000张,每张面值100元,年利率9.5%,评估时,2003年发行的国库券的市场交易价,面值100元的,市场收盘价为110元, 因此国库券的评估值为: 评估值=2000×110=220000（元） ;二、非上市债券评估; ; [例]某评估机构受托对甲企业的长期债权投资进行评估，被评估企业“长期债权投资——债券投资”的账面价值为12万元，系A公司发行的期限为三年、年息12%、每年付息、到期还本债券。评估时债券购入时已满一年，评估时，国库券年利率为8%。考虑到企业所拥有债券为非上市债券，不能随时变现，据企业财务状况等因素，确定风险报酬率为2％，因此测定该种债券的折现率为10％。评估债权投资评估价值。;2、到期后一次性还本付息债券的评估。到期后一次性还本付息债券,是指平时不支付利息,到期后连本带利一次性返还的债券。此类债券的评估可按下列公式计算： P=F(1+r)-n 式中： P为债券的评估值; F为债券到期时本金和利息之和（终值）; n为从评估时点算起到债券期满还本付息止的期限(以年或月为单位); r为折现率。;（1）采用单利率计算的终值可按下式计算： F=P0(1+nr) 其中：P0为债券的面值或计息本金值; n为债券的期限或计息期限; r为债券利息率。 （2）采用复利率计算的终值可按下式进行： F=P0(1+r)n 式中符号含义同上。;[例]被评估企业拥有红星机械厂发行的4年期一次性还本付息债券10000元,年利率15%,不计复利,评估时债券的购入时间已满3年,当时的国库券利率为10%。评估人员通过对红星机械厂的了解,认为该债券风险不大,按2%为风险报酬率,以国库券利率为无风险报酬率,折现率定为12%。红星机械厂债券评估过程如下： P=F(1+r)-n F=10000×(1+15%×4)=16000(元) P=17200×(1+12%)-1=16000×0.8929=14286(元) 思考：如果按复利计息呢？;第三节 股票的评估 一、股票价格 股票价格是股票在进行市场交易时自身价值的体现，股票价格的各类： 票面价格 发行价格 账面价格 清算价格 内在价格 市场价格;二、上市股票的评估;;三、非上市股票的评估;（一）优先股的评估 ;某企业持有另外一家企业优先股200股，每股面值100元，年股息率为11％，在评估时，国库券利率为8％，经过调查分析，确定风险报酬率为2%，从而确定该优先股的折现率（资本化率）为10%。则评估价值为： P=（200×100×11％）/10%＝22000（元） 如果非上市优先股如有上市的可能，持有人又有转售意向，则该类优先股可按照下列公式评估： ;（二）普通股的评估;1、固定红利模型。固定红利模型是针对经营一直比较稳定的企业的普通股的评估设计的。 用公式表示： ;[例]大华纺织厂拥有吉庆水泥厂发行的非上市法人股100000股,每股面值1元。在大华纺织厂持股期间,每年的股票收益率在15%的水平上。评估人员经调查分析,认为吉庆水泥厂生产经营比较稳定,再今后可预测的年份中,保持15%的股利分配水平是有把握的。评估人员考虑到该股票为非上市流通股票,加之此行业市场竞争比较激烈的情况,在选用国库券利率10%的基础上,确定机器厂股票的风险报酬率为4%,折现率为14%,依据上述数据评估过程如下：;每股股票价格： 大华纺织厂持有的股票价值：P=1.07143×100000=107143(元);（2）红利增长模型。红利增长模型适用于成长型企业的股票评估。 计算公式如下： ;股利增长比率一般综合以下各因素来确定： 企业发展前景及利润趋势; 影响企业经营的内部因素和外部环境; 企业负债和股本的比例; 企业追加投入计划; 企业领导者素质和管理水平等等。;例：甲企业持有乙企业的非上市普通股30万股，每股面值10元。甲企业持股期间，每年股票收益率保持在