电力行业主要上市公司估值及评级.docVIP

电力行业主要上市公司估值与评级　 证券简称 EPS07E EPS08E PE07E PE08E 评级 600011 华能国际 0.53 0.62 31.70 27.10 推荐 600027 华电国际 0.20 0.33 53.00 32.12 推荐 600886 国投电力 0.70 0.77 25.86 23.51 推荐 600795 国电电力 0.52 0.63 36.92 30.48 推荐 600900 长江电力 0.54 0.63 36.30 31.11 推荐 600236 桂冠电力 0.40 0.50 37.75 30.20 推荐 000862 银星能源 0.09 0.28 156.67 50.36 推荐 600396 金山股份 0.60 1.08 43.17 23.98 推荐 资料来源：长城证券研究所 近期股价相对上证指数走势 资料来源：WIND 相关报告： 07.4.3《于无声处听雷：电力行业二季度策略报告》 07.5.18《长城证券06年、07年一季度电力板块综述：暂处幽谷底，长啸高山1．供求状况及趋势 3 1.1需求：节能降耗卓有成效，工业用电稳中有降 3 1.2供给：供求基本平衡、四季度水电“挤出效应”减弱 7 1.3核心要素分析 9 1.3.1利用小时数：火电利用率止跌企稳，08年回暖 9 1.3.2煤价与电价： 煤价四季度继续高企、煤电联动暂缓 10 2、资产注入仍是亮点 12 2.1外延扩张 强者恒强 12 2.2资产注入 偏好水电 13 3．电力行业的资源价值重估是未来趋势 14 3.1津京唐电价调整预示未来电价重估趋势 14 3.2水、风电等一、二次能源结合体的资源价值重估逻辑更为清晰 14 4、行业评级及重点公司推荐 17 1．供求状况及趋势 1.1需求：节能降耗卓有成效，工业用电稳中有降 图1 工业用电增速及趋势预测 用电需求方面：07年前三季度电力需求保持快速增长，但工业用电稳中有降。1-8月份全社会用电量21181.82亿千瓦时，同比增长15.20%，较1-7月份16.5%的高增长有所回落。其中，第一产业用电量583.88亿千瓦时，同比增长5.29%；第二产业用电量16196.40亿千瓦时，占全社会用电的76.5%，同比增长16.71%；第三产业用电量2069.92亿千瓦时，同比增长12.49%；城乡居民生活用电量2331.61亿千瓦时，同比增长10.27%。1-8月份，全国工业用电量为15997.88亿千瓦时，同比增长16.72%；轻、重工业用电量同比增长分别为10.43%和18.23%。可见，一个明显的趋势是：节能降耗卓有成效，工业用电稳中有降（如图1）。 表1 表1：2007年1-8月全年电力供需变化情况 （亿千瓦时） 指标名称 1-8月 同比增长 1-7月增幅 同比增长 1-6月 同比增长 1－5月 同比增长 1－4月 同比增长 1－3月增幅 用电情况 全社会用电量 21181.82 15.20% 18167.36 15.68% 15149.54 15.56% 12422.67 15.83% 9766.67 15.47% 14.92% 第一产业用电量 583.88 5.29% 486.51 6.19% 393.1 2.67% 303.59 2.80% 223.17 2.28% 3.50% 第二产业用电量 16196.4 16.70% 13959.54 17.13% 11663.86 17.18% 9545.6 17.57% 7462.49 17.07% 16.86% 第三产业用电量 2069.92 12.49% 1755.45 12.91% 1451.25 12.16% 1202.14 12.34% 970.96 12.02% 10.77% 居民生活用电量 2331.61 10.27% 1965.87 10.86% 1641.33 10.97% 1371.34 9.50% 1110.05 10.72% 8.85% 发电情况 发电量 20860.94 16.30% 17849.45 16.50% 14850.31 16% 12082.44 15.80% 9507.29 15.60% 15.50% 水电 2771 9.10% 2240.48 3.90% 1751.68 1.70% 1293.07 0.70% 957.81 4.20% 6.30% 火电 17638.58 17.50% 15230.47 18.60% 12777.3 18.30% 10542.08 18.40% 8330.9 17.60% 17.10% 核电 390.52 9.30% 326.46 6.70% 265.3