股权众筹：将颠覆银行业上千年的融资模式.docVIP

股权众筹：将可能颠覆银行业上千年的 融资模式 一、众筹商业模式的分类、起源与发展 众筹（Crowdfunding）一词起源于众包（Crowdsourcing），它可以被看成是众包（crowdsourcing）和无抵押的小额捐助等微型金融的结合。 所谓众包是指企业在生产或销售产品时将某一具体任务通过网络以公开的方式外包给大众。 众筹是 2009 年出现的网络商业模式，是一种科技融资创新，是指一群人通过 Internet 为某一项目或某一创意提供资金支持从而取代诸如银行、风投、天使投资这类公认的融资实体或个人。 其基本模式是项目发起者在网站上展示项目，投资者则根据相关信息选择投资项目。众筹的快速发展使得互联网金融具有了传统投资银行 VC／PE 的融资功能。 随后，出现了针对较大项目的专业众筹平台，尤其是股权众筹平台。 其对有潜力的创业公司开展股权投资，为金融业带来了突破性的商业模式创新。 以众筹模式中，筹资人(一般称项目发起人)向投资者(或称支持者)提供的回报类型为基准，可以把众筹划分为商品众筹、债权众筹和股权众筹，在这三者中： 商品众筹鼓励了个人和小型创业团队的创意和创新行为。这些创意或创新经常充满失败风险，很难利用传统融资渠道，在熟人圈子中获得充足的启动资金。众筹平台汇集了一批支持创新、鼓励创意的人群，普遍具备宽容、乐观、慈善精神，其投资兼具商品预购与资助、捐助性质，旨在帮助普通人实现梦想，显著降低了创业团队的心理与经济压力，有助于促进其创意和创新，促进整个社会创新氛围的建设。 债权众筹，其受益对象一般为个人或小微企业主，这些人同样被排斥于传统金融服务之外，借由众筹平台(具体的说是P2P借贷平台)形成的融资通路，他们终于可以享受正当的金融权利，由此改善生产经营、解决燃眉之急，并逐渐积累信用，作为最终融入现代金融服务体系的基础。 股权众筹类似于风险投资和天使投资，支持者在项目筹资成功后可以获得项目产生的财务回报或者获得创业企业的股权。股权众筹可促进初创型企业的发展，帮助解决小微企业普遍存在的融资难题。而作为普通个人投资者，传统上被排除于企业投资之外，难以支持初创企业，也无法分享初创企业的成长收益，股权众筹同时解决了资金供需双方的问题。 在上述三类众筹融资中，本文重点分析股权众筹融资。 众筹的雏形最早可追溯至 18 世纪，当时很多文艺作品都是依靠一种叫做“订购(subscription) ”的方法完成的。例如，莫扎特、贝多芬采取这种方式来筹集资金，他们去找订购者，这些订购者给他们提供资金，当作品完成时，订购者会获得一本写有他们名字的书，或是协奏曲的乐谱副本，或者可以成为音乐会的首批听众。类似的情况还有教会捐赠、竞选募资等，但上述众筹现象既无完整的体系，也无对投资人的回报，不符合商业模式特征。 众筹作为一种商业模式最早起源于美国，距今已有10 余年历史。近几年，该模式在欧美国家迎来了黄金上升期，发展速度不断加快，在欧美以外的国家和地区也迅速传播开来。2012 年，美国研究机构 Massolution 在全球范围内对众筹领域展开了一项调查。结果显示，该年度全球众筹平台筹资金额高达 28 亿美元，而在 2011 年只有 14． 7 亿美元。2007 年，全球众筹平台的数量不足100 个，截至 2012 年底已超过 700 个。2012 年 12 月 27日，美国福布斯网站发布一项报告，该报告预测: 2013年，全球众筹平台的筹资总额将会达到 60 亿美元; 到2013 年第二季度，全球众筹平台将增至 1500 家。未来，众筹模式将会成为项目融资的主要方式。在欧美国家的诸多众筹平台当中，成立于 2009 年 4月的 Kickstarter 最具代表性。截至 2012 年，该平台共发布项目数 27，086 个，其中，成功项目为 11，836 个，项目共融资 99，344，382 美元，参与投资支持项目的人数已经超过 300 万，2012 年全年营业收入超过 500 万美元。对于一个处于创业初期的企业来讲，上述数据证明了众筹是一个值得肯定和推广的商业模式。 从国内的情况看，2011 年开始陆续出现了类似Kickstarter 的众筹平台。据不完全统计，目前国内有点名时间、积木、JUE． SO、淘梦网等各种侧重不同方向和特色的 10 余家众筹平台。如上线于 2011 年 5 月的点名时间。截至 2011 年底，点名时间已经为 57 个项目募集到它们所需要的资金，数额从几千元到几十万元不等。 目前，无论是国外还是国内，文化创意产业融资都是众筹商业平台起步的主要内容。作为美国众筹平台的第一巨头的 Kickstarter，目前仍是以音乐、电影、漫画等与文艺相关的项目为主。据统计，2012 年，Kickstarter 近30% 筹资成功的项目都属于音乐