全球金融大海啸的成因与因应之道.docVIP

全球金融大海嘯的成因與因應之道 一、序言 2007－200年球金融危機，又稱金融海嘯、信用危機華爾街海嘯等，是一場在2007年8月9日開始浮現的危機。最初的流動性危機可以在事後被看作是由於早期次級房屋信貸危機所引發的，在鬆弛的簽名下的過度借貸，是美國房貸泡沫的特徵，導致大量的次級貸款。投資者認為這些高風險的貸款會被資產證券化緩和。，不但沒有緩和這個危機，反而，這個策略似乎以骨牌效應擴展和散佈。由失敗的資產證券化計劃所導致的損害橫掃了房屋市場及其企業，繼而引發了次級房屋信貸危機。這危機令到更大量的被銀行在市場上拋售。這些過量的房屋供周邊的價大跌，遭受法院收回拍賣或被放棄後的金融危機埋下了伏。英國的主流銀行北岩銀行是首批遭遇衝擊的之一。該行已借不到額外資金來償還2007年9月中旬到期債務。由於持續現金注入，支撐其經營的高槓桿業務，最終被接管，並很快到其他銀行和金融機構。投資者開始對證券的價值失去信心，引發流動性危機。即使多國央行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發。最初，受影響的公司只限於那些直接涉足建屋及借貸業務的公司如北岩銀行及美國國家金融服務公司。一些從事券化的金融機構，例如貝爾斯登，就成為了犧牲品。，危機開始影響到那些與房地產無關的普通信貸，進而影響到與抵押貸款沒有直接關係的大型金融機構。在這些機構擁有的資產，大都是從那些與房屋關聯的收益所取得的。對於這些以信用貸款為主要標的的證券，或稱信用衍生性商品，原本是用來保這些金融機構免於倒閉的風險。然而由於次級房屋信貸危機的發生，使得受到這些信用衍生性商品衝擊的成員增加了，包括雷曼兄弟、美國國際集團、美林證券和HBOS)等。而其他的公司開始面臨了壓力，包括美國最大的存款及借貸公司華盛頓互惠銀行，並影響到大型投資銀行摩根史坦利和高盛證券。2008年7月11日，全美最大的押印地麥克銀行的資產由於房屋價格的不斷下滑以及房屋回贖權喪失率的上升在他們被緊縮信貸下的壓力壓垮後被聯邦人員查封瓦解。當天，金融市場急劇下跌，由於投資者想知道政府是否將試圖救抵押房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）。9月7日，雖然聯邦政府接管了房利美和房地美，但危機仍然繼續加劇。9月中旬之後這場金融危機開始失控進一步演變成全球金融風暴導致多間大型的金融機構倒閉或被政府接管。9月8日美國政府接管房利美與房地美，9月15日受到雷曼兄弟宣佈破產、美林被迫委身美國銀行、美國國際集團（AIG）尋求400億美元融資遇挫三大利空影響，道瓊工業指數重挫504點，創2001年911事件以來最大單日跌點，N指數也大跌81點，全球股市在美國金融風暴襲擊下應聲倒地。亞洲股市也無一倖免，其中台股加權指數當日大跌295點，不但盤中跌破6,000關卡，更創2005年10月以來新低。9月短短兩週期間，美國主要的房貸業者、投資銀行及保險集團紛紛垮，風暴亦蔓延至歐洲，冰島也瀕臨破產，10月6日至10日道瓊指數跌幅更創下道瓊指數成立112年以來單週最大跌幅，70年最劣市。前美國聯邦準備理事會（F）主席葛林斯班（Alan Greenspan）也提到：「這是百年來僅見的金融危機！」? 當華爾街股市頻頻破底以反映美國經濟衰退猶如「自由落體」般，時任聯準會主席的柏南克仍認為美國經濟的重心應放在「如何對抗通貨膨脹」的問題上，面對逾100美元的高油價可能引發的通貨膨脹，柏南克則宣稱5%以上的利率水準是非常合理的。但當時市場的金融專家卻高聲呼籲聯準會應正視美國經濟的衰退比面臨通貨膨脹對美國經濟的威脅更嚴重，希望聯準會能趕快大幅度的降息。過後不到兩個月，市場傳出多家企業與大型銀行由於遭遇巨額虧損紛紛裁員，勞動市場失業率逐月攀升，領取新失業救濟金人數屢創新高，房屋法拍件數持續增加，聯準會才開始密集式的大幅降息，甚至到不惜把聯邦資金利率降到接近零利率的水準。另一方面，2009年初，新當選的美國總統歐巴馬在掌握未來財經幕僚提供的建議後，亦提出幾項具體的救市方案，包括七千億美元的紓困方案，加強金融監理機制，19家問題金融機構為期60天的壓力測試，三大汽車公司（通用、克萊斯勒、福特）的瘦身重整計畫等；在就任總統職位後，除積極執行上述措施外，歐巴馬總統更與中、日、韓以及歐盟各會員國政治領袖商討如何聯合拯救此次嚴峻的全球金融危機！ ??????? 全球金融風暴發生個多月，各國出許多救市的緊急措施，日前國際貨幣基金（IMF）評估未來市場成長可能趨緩，但至少最大的危機已過去。葛林斯班亦平面刊物「新興市場（Emerging Markets）」樂觀地表示：「美國房價近來跌勢趨緩，是這次為期長達一年景氣修正期的第一個正面訊號，將房價止跌回穩。」而兩年多前準確預估此次全球金融風暴的羅比尼( Nouriel Roubini)，則預測兩年的經濟衰