山东威高（1066.HK和柏盛双赢.PDFVIP

2011 年6 月14 日 公司报告 山东威高（1066.HK）和柏盛双赢 买入 投资要点： 目标价：HK$ 11.9 潜在涨幅：+12%  威高将成为柏盛最大的股东：威高将其持有的 50%股权以 现金和股份的方式出售予柏盛。该交易完成后，山东威高 股票数据 将将其可换股权换成柏盛股份，成为柏盛最大的股东。 收盘价(港元) 10.64  柏盛近几年高速发展:柏盛为新加坡上市，专注于介入心脏 总股本/流通股本(m) 4476.4/ 1883.7 病学及深切护理的创新医疗设备领域的公司，公司的可降 总市值/流通市值(HK$ m) 47,629/ 20,043 解聚合物药物涂层支架 BioMatrix™于 2008 年获得欧盟的 52 周最高/最低 12.25/ 7.725 CE 认证标志，该产品的成功和吉威的发展使柏盛在 2010 控股股东 威高集团 财年扭亏为盈，并取得巨大的进展。 每股净资产(10年,RMB) 0.812  交易为双赢局面: 威高将视柏盛为其柏盛为心脏业务领域 资产负债率(10,%) (21.8) 和海外市场的重要的合作伙伴，威高特别希望能利用柏盛 6 个月股价走势 的渠道从海外获得更多的产品到中国来销售。而柏盛拥有 吉威100%的股权后将为吉威提供更强的技术支持，增强吉 威在中国市场的竞争力，也有利柏盛的发展。  交易对威高的利润影响甚微：我们估计该交易将减少威高 2012 年的利润约为人民币3000-4000 万元（约为公司总盈 利规模的3%），对威高影响很小。  维持 “买入” 评级，目标价11.9 港元：我们仍然看好威 高的发展前景，而柏盛亦将为威高有利的海外平台。我们 维持目标价11.9 港元，代表2012 年37 倍市盈率。 相关报告： 盈利预测 《医药行业：抓住机遇，变强、变大》 截至31/12 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 2011 年3 月21 日 营业额(RMB m) 1,514 1,878 2,463 3,293 4,359 《山东威高：推陈出新,不断发展》 增长(%) 38 24 31 34 32 2011 年5 月31 日 净利润(RMB m) 482 634 799 991 1259 医药行业 增长(%) 57 31 26 24 27 分析师：邱海燕