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part7 投资决策 第8章 投资决策 本章内容 只讲解货币时间价值，其余内容已安排在《财务管理》课程中。 货币时间价值 8.1货币时间价值的概念 8.2货币时间价值的计算 ◆资金时间价值 资金时间价值又称为无风险报酬率 =平均报酬率-风险报酬率-通货膨胀率 其中： 平均报酬率：指投资经运用后所获得并为投资者所拥有的全部净收入。 风险报酬率：指投资者由于冒风险投资于获取的超过资金时间价值和通货膨胀的额外报酬。 通货膨胀率：是指由于货币贬值给投资带来损失的一种补偿。 现值: Present value (P) 名义利率和实际利率 名义利率r：在1年内复利若干次，此时给出的年利率。 实际利率i：1年复利一次的年利率 二者的关系： 名义利率和实际利率 【例】已知年利率为8％，一年复利4次，求实际利率为多少？ （一）普通年金 指在某一特定期间中，从第一期起，发生在每期期末的收支款项，又称为后付年金。 设某企业拟建立一项基金，每年年末投入10万元。i=10%, n=5,则5年后该项基金本利和为多少？ 偿债基金系数 投资回收系数 例 哈罗德和海伦·南希开始为他们刚出生的女儿苏珊进行大学教育存款，南希夫妇估计当他们的女儿上大学，每年的费用将达3 0 , 0 0 0美元，在以后几十年中年利率将为1 4％。这样，他们现在要每年存多少钱才能够支付女儿四年大学期间的费用? 为了便于计算，我们假定苏珊今天出生，她父母将在她1 8岁生日那年支付第1年的学费。在以后的1 7年中，他们每年都在苏珊生日那天存入相同金额的存款。 第1次存款是在1年以后。这一情况可由下图来表达： 时期 计算过程有三步。前两步要计算最后4年要支付学费的现值，然后再计算南希夫妇每年要存多少款，其现值才等于所支付学费的现值。 用年金公式计算4年学费的现值： = $30,000/2.9137 = $87,411 (第1 7期的现值) (2) 计算4年学费在第0期的现值： 87,411×（P/F,14%,17)=$9,422.91 (3) 假设南希夫妇以后1 7年中每年末存款，可知其每年存款的现值应为9 , 4 2 2 . 9 1美元方能支付学费 (4)计算每年应存的钱，即计算年金A A=P/(P/A,i,n )=$1,478.59 这样，以后1 7年中每年以1 4％的利率存入 1 , 4 7 8 . 5 9美元，就恰好能够支付苏珊在大学四年间每年3 0 , 0 0 0美元的学费支出。 苏珊第1次 第1次 生日存款 付学费 0 1 2 3 ……….. 17 18 19 20 21 南希夫妇将在以后的1 7年中，每年都到银行进行等额的存款，而在随后的4年中每年支付3 0 , 0 0 0美元。我们确信，如果南希夫妇以后1 7年存款的现值等于其最后4年所交学期的现值，他们将恰好可以用存款来支付女儿4年的学费。 * * 8.1货币时间价值的概念 10年前的1000元 今天的1000元 ？ ＝ ＞ ＜ 等量货币在不同时点上具有不同的价值。 问题 资金有时间价值 计息方法： 单利 ：只对本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。 复利 ：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法，即“利滚利”。 时间价值一般按复利计算 现金流量图 0 n-1 n 4 3 2 1 …… 如上图，横轴是时间轴，向右延伸表示时间的延续。时间轴上等分的每一间隔代表一个时间单位，时间轴的点称为时点，通常表示该年的年末，同时也表示下一年的年初。 终值: (S) 有关概念 设现值为(P)，终值为(S)，利率为i。 现值：未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。 终值：将来值，现在一定量的现金在未来某一时点上的价值。 S= P+ P×i×n= P（1+i×n） 2.单利的现值 P=S/(1+i×n) 如：某人持有一张带息债券，面值为2000元，票面利率为5％，发行日期为8月12日，到期日为11月10日，（90天）则该债券到期可得利息为： I＝2000×5％×90/360＝25（元） S＝ P+ P×i×n= P（1+i×n）＝2025（元） P＝2000（元） 单利的终值和现值 1.单利的终值 复利终值 ，是指若干期以后包括本金和利息在内的未来价值。 S：Future Value 复利终值 P： Present Value