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日元汇率升值与实质进口额的经验研究：1971~2003 罗忠洲* 论文摘要 本文研究的是 1971~2003 年日本实质进口额的价格弹性和收入弹性。通过对实质进口额、进口 价格与GDP 的协整检验、误差修正和方差分解，我们得到以下主要结论：三者存在长期均衡关系，日本实质 进口额的长期价格弹性为-0.55，日本实质进口额的长期收入弹性为0.628；日本实质进口额的短期波动主要 受日本GDP 增长的影响，但随着时间的推移，进口价格对进口的贡献度不断增加。 关键词 进口价格弹性 进口收入弹性 协整检验 误差修正模型 方差分解 一、引 言 1930 年代金本位制崩溃后，出现了国际收支的弹性分析法。该理论认为，汇 率贬值可以影响一国出口产品的相对价格，从而使出口量增加，同时降低进口量， 进而缩小国际收支的赤字，使国际收支恢复到平衡（Robinson,1937）。马歇尔-勒 纳条件认为，本币贬值改善贸易收支的充分必要条件为：出口商品的需求价格弹 性与进口商品的需求价格弹性之和大于 1。而毕克迪克－罗宾逊－梅茨勒条件 （Birkerdike-Robinson-Metzler Condition）则认为，本币贬值能否改善贸易收 支以及能在多大程度上改善贸易收支，不仅取决于进出口商品的需求价格弹性， 而且还取决于进出口商品的供给价格弹性。但1940 年代中期以前的实证分析结果 显示，由于进出口需求弹性极低，不能满足马歇尔-勒纳条件，一国汇率贬值不能 有效改善贸易收支（Metzler,1948 ）① 。从而出现了弹性悲观论（elasticity pessimism）。 1980 年代，美国巨额的预算赤字抬高了利率，吸引外国资本流入，从而使美 元升值，导致美国出现大量的贸易赤字。许多学者认为，美元升值是产生贸易赤 字 的 主 要 原 因 ， 因 此 需 要 通 过 美 元 贬 值 来 增 加 净 出 口 （Branson,1985;Bergsten1986）。1985 年以后，美元开始不断贬值，但是美国的 经常收支赤字却不断增加，这和传统的弹性分析法的理论背道而驰。为此，研究 者开始寻找不同的原因。一部分研究者从分析汇率波动对进出口价格的传导机制 * 罗忠洲：华东师范大学商学院 上海市中山北路3663 号 200062 电子信箱lzzlym@163.com 作者感谢黄泽民教授、唐国兴教授的悉心指导及匿名审稿人的宝贵修改意见，但文责自负。 ① 但正如Orcutt （1950）指出，如果不是经验丰富的计量经济学者，由于参数选择的不确定性、实证模型的误差、时 滞以及其他因素的存在，即使在进出口需求弹性很大的情况下，也会通过实证得出进出口需求弹性很小的结果。事实上， 1950 年代以后，进出口需求弹性的实证结果要比以前要大。 1 入手，来解释汇率波动对贸易收支影响的弱化问题，出现了沉淀成本（sunk cost） 理论和当地通货价格设定(local currency pricing)理论等很多有关汇率的价格 传 导 效 应 (pass-through) 理 论 （ Dornbusch,1987;Baldwin Kruguman,1989;Obstfeid Rogoff,1995）；另外一部分研究者从汇率波动对贸易 收支影响的时滞(Time Lag)效应来研究二者的关系，指出汇率的贬值有利于改善 一国的贸易收支，但需要较长的时滞。Meredith （1993）的研究认为日本出口价 格弹性的平均估计值为-1.01，进口价格弹性的平均估计值-0.61，并发现大约 2 年以后，贸易量才对价格信号作出反应。 本文拟研究1971～2003 年日元长期升值期间，日本实质进口额的价格弹性和 收入弹性。我们拟利用协整检验和误差修正模型，研究日元长期升值期间，实质 进口额、进口价格与GDP 之间是否存在长期均衡关系？进口价格、GDP 对实质进口 额的短期和长期动态影响如何？利用误差的方差分解，研究进口价格、GDP 对实质 进口额贡献度的大小。 本文首先建立日元汇率对日本进口额影响的理论模型；然后，建立实证模型， 说明数据的来源、选择的依据及研究方法，并得到实证结果；最后进行小结。