中国货币政策工具选择——基于普勒规则扩展研究.pdfVIP

货币理论与政策 中国货币政策工具选择研究* 赵 伟 朱永行 王宇雯 内容摘要 本文在 普勒规则 研究的基础上进行适当扩展 对我国货币政策工具选择 ： “ ” ， 问题展开研究 通过研究本文发现 第一 货币政策工具的选择 与经济体所承受的冲击主 。 ： ， ， 要来自商品需求层面还是货币需求层面 货币需求主要来自商品市场还是货币市场以及总需 、 求相对名义利率水平的弹性系数相关 而与社会福利损失函数中通货膨胀的厌恶系数 商品 ， 、 市场供给层面的诸变量 包括商品市场供给层面的冲击 商品供给曲线的斜率等 无关 第 （ 、 ） ； 二 当经济体的所受冲击主要来自商品需求层面 市场货币需求主要来自商品市场 且货币 ， 、 、 政策对总需求的调节作用效果较小时 则货币当局采用数量型货币政策工具更有利于维护公 ， 众的社会福利 反之 则价格型货币政策操作更有利于维护公众的社会福利 ； ， 。 关键词 货币政策 货币政策工具 普勒规则 ： 中图分类号： F822.1 文献标识码： A 并且 为刻画货币政策工具的可控制性 在货 ， ， 币方程引入一个新的随机冲击项 结果表明 引 言 ， ， 是否实现精确控制是货币政策工具选择的重要 货币政策工具的选择问题是货币政策有效 影响因素 指出 货币政策 。 Vanhoose （1994） ， 性研究中的重要内容 普勒规则 的提出为 调节本身具有成本 且政策调节成本也影响着 ， “ ” ， 其提供了基本研究框架 普勒规则 由 货币政策工具的选择 在分别考虑两类货币政 。 “ ” Poole ； 提出 以产出的方差作为目标函数 在 策工具的调节成本之后 货币当局往往会选择 （1970） ， ， ， 模型的基础上引入随机冲击变量 对价 实现社会次优方案