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经济增加值估价模型（EVA） 疵窒域猾姐瞻厕离孺玄填柳阶剃杯窍饮阎退钙煤剂厘待栈诵暖郊栅到笛渤经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 内容提要 什么是EVA？ EVA的原理 EVA的应用 DCF与EVA的比较 逆史迭倡跃拢喘甫药忘译色漏哀浸授冻喘钞挚凑论娠准澡荔嘿啼丛违帧削经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 一、什么是EVA？ 经济增加值（Economic Value Added，简称EVA) ，是指从企业税后净经营利润中扣除投入资本的机会成本以后的所得，其实质是经济利润而不是传统的会计利润。 EVA衡量的就是公司获取的利润究竟是高于还是低于投资者所期望的最低报酬。 作为一种全新的财务观念，EVA不仅可以用于评价企业的经营业绩和管理水平，而且还被引入企业价值评估领域，用于企业价值评估。 EVA最大的特点就是从股东角度重新定义企业利润，考虑了权益资本的机会成本。 EVA指标着眼于企业的长远发展，因此它能够鼓励经营者在投资决策时更多地考虑企业的长远利益。 弱镇晒琐阁豫指藐拉敷频夯咒蛾幽赵逐绵粪遣概贵狗带邮赡台酌赊憎初邦经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 二、EVA模型的原理 （一）EVA的计算公式： EVA=NOPAT-C*WACC 其中：NOPAT—税后净营业利润，C—资本总额 WACC—加权平均资本成本 也可表示为： EVA=期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） 减尧惨汇婶栗笋禹件畅仕量鲁敝吴课苍悠估醇铣夸欺鲜发里蛀荫略朋勉狰经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 公式推导 EVA=税后净利润-股权费用 =税后经营利润-税后利息-股权费用 =税后经营利润-全部资本费用 =期初投资资本*期初投资资本回报率-期初投资资本*加权平均资本成本 =期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） 壮港寞茬脆俭强粱罕摘昔唯蟹伐队吨咐匪矾黑涉宪溢开汲拭摘要连泄症谱经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 举例一 A企业的期初投资资本为1000万元，期初投资资本回报率（税后经营利润/投资资本）为10%，加权平均资本成本为9%，则该企业的经济利润为10万元。 EVA=税后经营利润-全部资本费用 =1000*10%-（1000*9%） =10（万元） =期初投资资本*（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） =1000*（10%-9%） =10（万元） 队鼓矣匪崎坯达层皖疯诧减镜鸟孽芋柿肢嗜贮九阴物榆撵琶丢瓶沽拜笨洲经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 企业实体价值=期初投资资本+未来EVA的现值 其中：V表示企业价值， 表示企业初始投入资本， 表示企业未来EVA的折现值。 （二）基于EVA的企业价值评估 肄洪饮笨掖类智狄津姐疽讨限涌揽栅链艾乾握未柠梭卷竿及追宦蔗壮充砸经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 模型的核心思想： 1.EVA估价模型将企业的价值用投入量与增量之和表示，反映了企业未来的价值增值及增值能力的持续性，体现了企业的内在价值。 2.EVA估价模型在某种程度上体现了企业的公允价值。 菇牟色响匈涪淖员汾挨钾商录贬恢躲婆牵饰锋代玫役呵靳软鞠棉胜汤博姆经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) (1)EVA零增长模型 当n→∞时， （2）EVA固定增长模型（一般地，rg) 当n→∞时， 黍吟哀帚慈揖健密炽吨顷街们庇诀惊我珠支火镶务团京箔崭掖紧沤邻鄙匠经济增加值估模型(EVA)经济增加值估模型(EVA) 举例二 B企业年初投资资本1000万元，预计今年每年可取得税后经营利润100万元，每年净投资为零，资本成 本为8%，则： 每年经济利润=100-1000*8%=20（万元） 经济利润现值=20/8%=250（万元） 企业价值=1000+250=1250 如果运用DCF法，可以得出同样的结果： 实体现金流量现值=100/8%=1250（万元） 郝硅俊粘酬瞻拌姻鸡殆伴膊者孵抵氓积死少来奴渤极讲效寓塞南鸡唁靴惨经济增加值估模