11.布莱克舒尔斯-,默顿期权定价模型.pptVIP

11.布莱克-舒尔斯-默顿期权定价模型;§1 布莱克-舒尔斯-默顿期权定价模型的基本思路;;§2 股票价格的变化过程;;一、标准布朗运动;当△ t?0时，我们就可以得到极限的标准布朗运动： ;;;;二、普通布朗运动;;;三、伊藤过程与伊藤引理;;;;四、股票价格的变化过程：几何布朗运动;令;;3. T－t期间年化的连续复利收益率可以表示为 ，可知随机变量η服从正态分布;五、预期收益率与波动率;;当股票价格服从几何布朗运动;例1：设一种不付红利股票遵循几何布朗运动，其波动率为每年18%，预期收益率以连续复利计为每年20%，其目前的市价为100元，求一周后该股票价格变化值的概率分布。 μ=20%，σ=18%，其股价过程为： ds/s=0.2dt+0.18dz 在随后短时间间隔后的股价变化为：;;§3 布莱克-舒尔斯-默顿期权定价公式;一、布莱克—舒尔斯-默顿微分方程;（一）布莱克——舒尔斯微分方程的推导;假设f是依赖于S的衍生证券的价格，则：;在△t时间后：;;（二）风险中性定价原理;;为了找出该期权的价值，我们可构建一个由一单位看涨期权空头和△单位的标的股票多头组成的组合。若3个月后该股票价格等于11元时，该组合价值等于( 11 △ －0.5)元；若3个月后该股票价格等于9元时，该组合价值等于9 △ 元。为了使该组合价值处于无风险状态，我们应选择适当的△值，使3个月后该组合的价值不变，这意味着： ;;; 又如，如果在现实世界中股票的预期收益率为15%，则股票的上升概率可以通过下式来求：;二、布莱克-舒尔斯-默顿期权定价公式;其中;其次， 是复制交易策略中股票的数量，SN（d1)就是股票的市值, -e-r(T-t)XN(d2)则是复制交易策略中负债的价值。 最后，从金融工程的角度来看，欧式看涨期权可以分拆成资产或无价值看涨期权（Asset-or-noting call option）多头和现金或无价值看涨期权（cash-or-nothing option）空头，SN(d1)是资产或无价值看涨期权的价值，-e-r(T-t)XN(d2)是X份现金或无价值看涨期权空头的价值。;由于美式看跌期权与看涨期权之间不存在严密的平价关系，所以要用蒙特卡罗模拟、二叉树和有限差分三种数值方法以及解析近似方法求出。 ;三、有收益资产的期权定价公??;其中：;;;;2．美式看跌期权 ;四、B-S-M期权定价公式的参数估计;;;;§4 布莱克-舒尔斯-默顿期权定价公式的精确度评价与拓展;;