高端理财产品的设计分析.ppt

房地产融资类产品 地产行业呈现越来越明显的金融化特征。 参与主体：企业、信托、银行、地产基金、民间资本。 房地产信托融资模式： 贷款模式 股权模式 资产收益权模式 阳光私募TOT TOT(trust of trusts）产品，也就是信托中的信托。 主要由银行、信托、券商发行，投资阳光私募产品。操作方式是在信托平台成立一个母信托，然后由母信托再选择已经成立的阳光私募信托计划进行投资配置，形成一个母信托控制多个子信托的信托组合品。因此，其业绩主要取决于子信托的投资的业绩表现。 主流私募普遍执行全复制的投资策略，能有效降低利益输送。 TOT=私募的高收益+组合的低风险 TOT产品 阳光私募TOT -前提：银监会放开了信托计划之间的交易 -供给推动：信托证券账户停开 -需求拉动：高净值客户的配置需求 三种典型TOT模式 模式 特征 代表机构 私募基金宝模式 为3-5家投资顾问设立新的子信托产品，阶段性调整。 外贸信托、光大银行、中国银行 黄金组合模式 配置3种不同风格的阳光私募产品，基本不作调整。 平安信托、兴业银行 托付宝模式 自主管理，随时调整。 华润信托 TOT之私募基金宝模式 投资顾问评价反馈 跟踪业绩、考核投资顾问投资管理水平，形成投资顾问评价。 受托人 遵照投资顾问的交易建议对受托资产进行管理。 委 托人 向母信托交付信托资金 根据受托人投资顾问评价结果对母信托进行资产配置管理。 筛选、替换投资顾问 发行理财产品 人民币理财产品 外贸信托私募基金宝单一信托 子信托1 子信托2 子信托3 子信托4 投资顾问2 投资顾问3 投资顾问1 子信托5 其他 投资顾问4 投资顾问5 基础资产交易建议 证券经纪商 交易所 商业银行 外贸信托 退出方式： 母公司有权利在合作期限期1年届满之日，回购信托计划持有的股权（股权收购权）； 如母公司不予受让信托持有的股权，则信托有权对该部分股权予以处置，以保证信托投资的退出。 优点： 符合监管要求 母公司不得不回购 信托层面清算即可实现退出 股债混合型技术 一般为“小股+大债”模式 主要目的是将偿付顺序提前，极端情况下先以债权方式优先退出大部分资金 收益类安排 收益混合型技术 收益分档安排 募集期高收益安排 募集期保证金方式 收益混合型技术 固定+浮动 随基准利率调整（同比例/同幅度） 挂钩指数型 房价、金价、CPI 收益分档安排 本质是一种价格歧视 与产品的监管限制相匹配： 信托50份 有限合伙49份 刺激大额成交的需要 收益分档的银行经验 募集期 募集期高收益安排 募集期保证金方式 时间优先、金额优先的原则 高端金融产品设计之经典范式 信托的基本结构 证券结构化产品 阳光私募 流通股质押融资 信托贷款 信贷资产买卖类 股权投资类产品 基金化产品（主动管理型） 委托人 融资驱动 受益人 信托项目 资金直接使用人 已有的金融产品 投贷 买卖 投资驱动 受托人 以资金形态的信托财产为例 信托的基本结构 信托要素 委托人 （受益人） 受托人 信托财产 单一 集合 平行型结构：制定统一的风险收益结构 分层型结构：制定多样化的风险收益结构 主动型管理 被动型管理 投资领域：信托公司相比其它金融机构的优势在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨货币市场、资本市场和产业市场投资的机构，在信托的平台上可以集成所有的金融工具。 投资方式：股权、债权、股债混合、可转换股权、可转换债权 -*- -*- 融资驱动型 核心竞争要素 安全性 信托计划的盈利模式或退出方式：融资方（借款人）的还款能力判断； 因变现需要而履行担保增信措施（如有）的难度； 收益性 由融资主题类型决定 流动性 产品期限 分配频度 信托基金型 作为受托人的信托公司的整体实力 产品的投资策略 产品的投资方向 投资驱动型 历史业绩 基础市场风险收益特征 产品收益分配结构 信托的金融生态环境 项目层面的内部增信及风险分散（结构化、抵押担保；一对多、设置处置期） 产品层面的外部增信（大股东或关联第三方保证 其他资产抵押 流动性支持） 信托公司的净资本实力 股东背景 牌照价值 银监会的行业监管（产品报备、合规审查、风险指引、窗口指导） 央行的金融稳定职能 证券投资类产品 基本模式 投资人、 银行理财资金 信托公司 银行间债券市场 投资顾问 投资建议 证券投资信托计划 交易所债券市场 新股申购 境内 A 股市场 管理 商业银行 保管 证券结构化产品 投资顾问满足监管要求的基本条件 期限1年；平均规模2亿 优先：次级=2：1 平仓线0.85（优先级本息上翻两个涨停） 投资限定：单只股票5%，信托财产20