发达国家银行承兑汇票市场发展的借鉴意义.docVIP

发达国家：由快速发展到逐渐停滞 　　银行承兑汇票最早起源于英国。19世纪的伦敦已成为各国贸易和国际金融中心，世界各地的借款人汇集于此。由于许多外国借款人不被当地的投资者所认可，由他们签发的汇票很难转让。当时伦敦的私人银行虽然有熟练的资信鉴别技术，但苦于没有足够的资金，无力直接向外国借款人贷款。这时他们发现利用自己娴熟的资信鉴别技术，对外国借款人的汇票进行承兑，将自己的信用借给外国借款人，对其债务进行担保，即可收取一定的费用，取得收入。在这种情况下，银行承兑汇票得以产生。 　　20世纪初，美国政府为了发展对外贸易和将纽约建成能够与伦敦竞争的国际货币市场，采取了一系列措施积极刺激银行承兑汇票市场的发展。美联储除了鼓励银行签发、转让银行承兑汇票外，还直接参与二级市场交易：以高于市场价格的价格买入银行承兑汇票，从而增加市场对银行承兑汇票的需求，促进市场的繁荣。除此之外，美联储还同意接受以银行承兑汇票为担保的再贴现、再贷款申请，或同意与银行签订以银行承兑汇票为交易对象的回购协议，美联储的措施对美国银行承兑汇票的发展产生了积极的影响。 　　二战后，美国银行承兑汇票再次获得发展。国际贸易的迅猛增长、石油和其他商品价格的上涨等都刺激了银行承兑汇票市场的增长。1982年10月，美国国会通过银行出口服务法，大大放宽了银行承兑汇票的限额，致使市场竞争加剧，承兑手续费下降，银行承兑交易额上升。然而，进入20世纪80年代以后，银行承兑汇票的增长速度明显下降，1979-1989年期间，美国银行承兑汇票市场余额的年均增长率从前十年的20%下降到6.1%，是所有货币市场工具中增长最缓慢的。从1989-1998年，银行承兑汇票余额出现了负增长，市场余额也已经下降到了143亿美元，仅占除政府短期证券外所有货币市场工具交易余额的0.6%，到2000年，余额仅为103亿美元。 　　国外票据市场实际上是分为商业票据市场和银行承兑汇票市场。国外商业票据市场非常发达，到2000年8月末，美国商业票据市场的未清偿商业票据余额已经达到15590.54亿美元。 　　然而，在二战以后，随着政府各项扶持和鼓励政策的停止以及货币市场的演变，包括美国、英国、日本等西方国家在内的大部分发达国家的银行承兑汇票正经历从过去的快速发展到缓慢发展，乃至逐渐停滞的过程。 　　银行承兑汇票市场萎缩的主要原因在于： 　　（1）银行承兑汇票的最主要特点是以银行的信用代替商业信用。80年代以来，国际银行业的风险增大，银行的财务状况恶化，部分银行倒闭。这一切促使投资者开始回避银行承兑汇票。 　　（2）其他替代融资工具的产生和更广泛的使用，如欧元贷款、银行承兑额度、商业票据等。而所有这些融资手段的成本都比银行承兑汇票要低，尤其是备用信用证的产生对银行承兑汇票产生了不小的冲击。 　　（3）鉴于银行承兑汇票市场已经成熟，美联储开始终止若干对银行承兑汇票市场的优惠政策。如从1974年起，不再为其代理外国中央银行和政府金融机构购买的银行承兑汇票进行担保。此外，美联储还从1977年起停止购入银行承兑汇票的交易。这无疑对市场的发展产生了不良的影响。 　　我国：正值发展期 　　在大部分西方发达国家银行承兑汇票市场逐渐萎缩的时候，我国是否还有必要开发银行承兑汇票市场？ 　　答案应是肯定的。从本质上看，银行承兑汇票就是以一定的成本将国际贸易的风险转移给愿意承担风险的第三者的一种金融工具，银行愿意承担这种风险，是因为他们自认为是确定信贷风险和将信贷风险分散到上千种不同贷款中的专家。在进出口双方相距甚远且无法确认对方的信誉时，如果没有银行的介入，交易难以顺利达成。正因为双方认可的银行信用替代了双方并不熟知的商业信用，交易双方的利益才得到有效的保证，也使得银行承兑汇票的持票人和投资者免遭信用风险。这正是为什么银行承兑汇票起源于国际贸易，并大量地应用于国际贸易中的原因。在发达国家，银行承兑汇票很少应用于国内贸易。这是因为企业面临更多的融资渠道，其中一些，如商业票据、银行信贷额度等，有着更加优惠的市场利率。此外，国内交易双方比较容易了解对方的资信和财务状况，在完善的商业信用制度下，供货方通常愿意直接向购货方提供短期贷款（也就是应收账款），而并不一定非要使用银行承兑汇票。 　　我国的情况与西方发达国家有着很大的区别。一方面，我国的货币市场不发达，企业所面临的融资渠道和融资工具短缺，除了银行短期贷款，几乎没有其他融资工具。另一方面，我国的社会信用制度尚在建设之中，人们的信用观念比较淡漠，特别是商业信用很不健全，企业的信用不透明，信用活动缺乏强有力的法律规范和制度保证。在这种情况下，仅仅靠企业之间以应收账款方式提供短期贷款，必将形成企业之间的债务拖欠。 　　正是为了解决企业较大范围的货款拖欠问题，我国才于20世纪80年代开始了银行结算制度的改