超长周期中国股市繁荣为什么能存在.PDFVIP

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2017-06-16 发布于福建
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超长周期中国股市繁荣为什么能存在.PDF

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策略研究超长周期的中国股市繁荣为什么能存在？ ——德邦证券下半年度投资策略 2007 年7 月4 日市场策略研究内容要点：陈东首席分析师电话：(8621) 8210  超长周期的中国股市繁荣有其特殊的经济基础与原邮箱：chendong@ 因，中国故事正对传统投资范式形成颠覆与重建。张帆策略分析师  特殊的人口红利将为中国股市带来黄金十年。2013年电话：(8621) 8296 开始人口红利逐渐衰减，至2015年后人口红利将转为邮箱：zhangfan@ 人口负债。吴炳华策略分析师  外部制度变革带来的上市公司行业地位的提升，盈利电话：(8621) 8319 能力的跃迁以及内部治理结构的改善，我们统称为制邮箱：wubh@ 度红利。这种制度红利将在各个方面对上市公司运营产生深远的影响并在长期内提升上市公司的内在价相关研究值，使得中国的资本市场存在长期的估值溢价。《大众的牛市，大众的风险》  世界罕见的高储蓄率保证资金供给，储蓄存款分流至陈东、逯海燕 2007年5月资本市场是长期趋势，市场资金面仍将充裕。  股市中期调整是政策面、基本面和技术面的多重要求。《蝴蝶振翅与股市过度调整的风险》陈东、游念东市场两级分化将加大，结构性调整是主基调。 2007年5月  股市中期调整难掩下半年牛市格局：调整持仓结构、超额配置房地产、金融和高科技行业中持续快速增长地址：上海福山路500号城建国际中心公司是目前操作的重点。 26楼电话：（8621 德邦证券有限责任公司敬请参阅正文之后的重要声明策略研究到底有没有泡沫或者说这种泡沫能持续多久已经成为判断目前中国股市现状及未来发展趋势的首要问题。我们认为：要用开放的心态去看待中国股市的发展。崛起的中国经济以大国经济之势融入世界经济体之中，会对未来整整一个世纪的世界经济结构产生实质的影响，其重大的影响只有上个世纪的美国经济崛起并领导世界经济相比拟，对于这种刚刚开始展开的百年一遇的重大经济事件对股市的影响，我们不能先验主观去设定上升与泡沫的边界。中国股市超长周期的股市繁荣是有其特殊的经济基础与原因，中国故事正对传统投资范式形成颠覆与重建。一、特殊的人口红利带来黄金十年人口红利简单来说就是人口中适龄劳动力比较多，有助于经济的增长。这是因为，人口的年龄结构决定人们的消费，储蓄，投资行为模式，影响商品，资产的价格，进而改变一个国家的经济格局。人口流动，劳动力的转移也会对经济增长造成影响。越来越多的经济学家认识到人口因素在经济发展中起到的重要作用。劳动力的数量，质量已经成为经济产出函数中的重要变量。“过去20年中国经济增速中，28％来自于物质资本，24％来自于劳动力的数量，24％来自于劳动力的质量，也就是人口素质的提高，21％来自人口流动，还有 3％是无名因素比如管理水平等。从这些数字中，就能看出，是什么在影响中国经济增速。” 六七十年代的婴儿潮使得 2005