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太子奶对赌协议案例分析 一、对赌协议的概念 对赌协议，就是估值调整协议，实际上是一种期权的形式。由投资方与拥有 控制权的企业管理层(融资方)在达成协议时，对于未来业绩不确定情况进行的一 种约定。如果约定条件出现，投资方可以行使一种对自身有利的权利，用以补偿 高估企业价值的损失；否则融资方就可以行使另一种对自身有利的权利，以补偿 企业价值被低估的损失。 对赌协议主要包括三个要素：对赌的主体、对赌的主要内容和对赌的对象。 如对赌对象，对赌协议大多以股权、期权认购权、投资额等作为对赌的对象。如 果达到事先约定的标准，投资者无偿或以较低的价格转让一定股权给管理层，或 者管理层获得一定的期权认购权等；如果没有达到标准，则管理层转让一定股权 给投资者，或者管理层溢价收回投资方所持股票，或者投资方增加在董事会的席 位等。 “对赌”目前在国内市场有两种表现，一种是企业与国际投行赌上市，这种 情况，投行往往做好了两手准备，就是企业上市后能够在股票市场抛售所持股份 获利，如果上不了市，则等于之前的投资是高利息贷款；另一种则是上市企业与 投行对赌将来的股价，投行会选择几年内股价下跌多少来赌。如果上市企业愿意 对赌，那么到时高于对赌价格的股价价值可以成为上市企业的收益，否则低于