美联储第三次量化宽松政策相关研究.docVIP

第三次量化宽松政策背景及对中国经济的影响分析研究 摘要： 本文主要通过回顾前两次次量化宽松政策的背景、原因、目的、政策措施和实施情况、效果和对中国经济的影响，以及对第三次量化宽松政策出台的背景和目的，和目前的主要实施措施进行描述分析，从而根据量化宽松政策的作用机制，即利率效应、汇率效应、信贷机制和财富效应四个方面，预测第三次量化宽松政策的效果。并对比前两次量化宽松政策对中国经济影响的共通点，针对这些共通点以及本次量化宽松政策的预测实施效果两个方面，分析本次量化宽松政策的出台可能对中国经济造成的影响。 关键词：量化宽松政策 作用机制 经济影响 实施效果 目录 一、量化宽松政策相关知识界定 1 （一）概念界定 1 1、量化宽松 1 QE3 1 3、扭转操作 1 1 5、标准普尔500指数 1 （二）量化宽松政策作用机制 2 2 2、利率成本机制 2 3、汇率调节机制 2 4、财富效应机制 2 5、预期作用机制 2 二、QE1、QE2和QE3相关概述 2 （一） QE1回顾 3 1、时间、背景和目的 3 2、政策措施 3 3、实施情况、效果与影响 4 （二） QE2回顾 5 1、时间、背景和目的 5 政策措施 5 实施情况、效果与影响 5 5 1、时间、背景和目的 5 2、政策措施 6 3、实施后情况、效果和影响 6 （四） QE1与QE2实施效果对比 7 三、QE1、QE2与QE3对中国影响 8 （一）QE1对中国影响 8 1、使中国面临更大的通胀压力 8 2、加大人民币升值压力 8 3、导致中国外汇储备大幅缩水 8 4、挤压中国货币政策的空间 8 （二）QE2对中国影响 9 1、加大输入性通胀压力 9 2、加大人民币升值压力 9 3、加大金融市场震荡 9 4、加大外汇储备损失 9 5、加大宏观调控难度 10 （三）QE3对中国影响预测 10 1、实施效果分析 10 2、影响方面分析 10 四、参考文献 11 一、量化宽松政策相关知识界定 （一）概念界定 1、量化宽松 主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。 量化宽松是指一个国家的中央银行为了降低利率和刺激经济增长而购买大量资产(美联储这一次购买的是住房按揭债券)。此前，美联邦已经两次实施量化宽松政策，所以这一轮的量化宽松被称为QE3。 QE3 A third round of quantitative easing 第三次量化宽松的缩写。美国联邦储备委员会在当地时间13日宣布了第三轮量化宽松货币政策（QE3），以进一步支持经济复苏和劳工市场。美联储推出第三轮量化宽松货币政策（QE3），会使全球低息环境和充裕的流动性持续一段更长时间，因而可能会为新兴市场经济体系再次带来通胀和资产价格的压力。 扭转操作始于1961年，当时的目的在于平滑收益率曲线，以促进资本流入和强化美元地位。美联储利用公开市场操作，卖出短期债券而买入长期债券，削减美债平均久期。该操作在缩短长短期债券收益率上有部分成效，但由于短期未见显著效果，最终没有持续进行。此外，“扭转操作”被用来特指美联储在第二次量化宽松到期之后，可能出台的变相QE3货币政策，2012年6月21日，美联储议息会议延长扭转操作至2012年年底，规模为2670亿美元。英国《金融时报》认为，伯南克的选项将是某种形式的“扭转操作”，即不扩大资产负债表规模，但延长其持有债券的期限。卖掉短期国债，买入长期国债，进一步推低长期债券的收益率。这种方法不但可以获得量化宽松的好处，又可以免去扩大资产负债表的风险。 （二）量化宽松政策作用机制 二、QE1、QE2和QE3相关概述 QE1回顾 1、时间、背景和目的 第一轮量化宽松（QE1），开始于2008年底，结束于2010年3月。美国失业率从2008年底的7.4%一路上升，在2009年第四季度达到10%以上，其后虽有所回落，但目前仍然停留在9.6%的高位。 美联储推出QE1之初的目标在于通过购买“两房”及相关银行的抵押贷款资产，以挽救美国金融机构和金融体系，中长期目标则是提高就业水平及帮助经济走出通缩阴影。2008年全年美国通胀率仅为0.1%，创下半世纪以来的新低；而2008年12月的失业率则达到7.2%，创出16年来的新高。执掌美联储之前的伯南克曾戏称，不妨按照著名经济学家米尔顿·弗里德曼（MiltonFriedman）“从直升机上抛撒现金”的方法来对抗通缩和刺激经济增长，由此得到“直升机伯南克”的称号。 伯南克看重资产价格对货币政策的传导作用。美国的量化宽松政策起作用的主要方式是，通过压低长期利率促进投资需求，进而带动经济走出困境。