房地产价格波动和银行信贷增长的实证研究_段忠东.pdfVIP

金 论坛 年第 期 融 2007 2 文章编号 [ ] ( ) 1009-9190200702-0040-06 房地产价格波动与银行信贷增长的实证研究 段忠东 曾令华 黄泽先 摘 要 本文从理论上探讨了房地产价格波动影响银行信贷增长的作用机制 在此基础上 本文利用 [ ] 。 , 年 月至 年 月的月度数据 运用多变量协整分析技术对我国房地产价格影响银行信贷的效应 2000 1 2006 8 , 进行实证检验 研究结果表明 房地产价格和银行信贷之间在长期内存在互为因果关系 房地产价格波动在 。 , , 短期对银行信贷发放的直接影响十分有限 主要是在长期内对银行信贷增长产生影响 而银行信贷也通过协 , 。 整关系成为房地产价格短期波动的 原因 最后 本文认为 货币政策当局应当密切关注房地产价格 Granger 。 , , 、 银行信贷以及二者的相互影响。 关键词 房地产价格 银行信贷 多变量协整 格兰杰检验 [ ] ; ; ; 中图分类号 文献标志码 [ ]F830.5 [ ]A 企业 的信贷需求产生影响 ) 。 一 引 言 从房地产价格波动影响居民对银行信贷需求的角度 、 来看 第一 当房地产的价格上涨时 居民所拥有的财富 房地产具有实物资产和虚拟资产的双重特征 祝宪 , , , ( 总量也随之增加 根据莫迪格利安尼 弗里德曼的关于消 民 当作为虚拟资产时 其价格的波动由未来预 , 、 , ), , 2005 费的生命周期和持久收入理论 居民财富变动会导致居 期收益的贴现值决定 这使得房地产价格的波动性高于 , , 民消费支出增加 而当居民消费需要通过银行借贷来进 实物资产 房地产价格的波动受宏观经济基本面与非基 。 。 行时 会使居民增加对于银行信贷的需求 第二 当房地 本面的影响 反过来又对宏观经济产生重要的反馈作 , 。 , , 用 这种反馈作用对宏观经济有直接影响 但更重要的 产价格发生波动时,居民进行银行贷款所提供的抵押物 。 ,