企业改制上市基本路线图资料.ppt

3.1 企业上市方式——IPO 1、成长性较好 28家创业板公司近三年营业收入复合增长率34.03%,净利润复合增长率45.94%,远高于目前的300家中小板公司。营业收入复合增长率大于50%的有3家,分别为特锐德?57.31%、吉峰农机55.41%、网宿科技51.3；净利润复合增长率大于100%的有4家,分别为吉峰农机208.51%、宝德股份146.3%、红日药业106.03%、探路者?100.75%; 首批受理的申报企业从２００６年到２００８年，营业收入年均增长率为７０％，净利润年均增长率为６７％。 2、科技含量较高 创业板公司普遍具有较高的科技含量，首批受理的企业中获得高新技术企业认证的公司占比高达７７％。无形资产占比普遍较高。 3、新兴业态有所体现，制造业比重明显下降 已核准发行的２８家企业中，制造业仅有４家，占比１４％，远低于同口径计算的中小板制造业５７％的比例。 １８８家受理企业中电子信息类占比３５％，制造业类占比１９％，新材料类占比１０％，生物医药类占比１０％，现代服务业类占比７％，环保节能类占比６％，现代农业类占比３％，文化教育传媒类占比２％，新能源类占比２％，其他占比６％。 3.1.9 首批28家上市创业板企业基本特点分析 3.1 企业上市方式——IPO 4、盈利能力较强 28家创业板公司整体盈利能力优于297家中小板公司的平均水平。 最近三年一期的平均毛利率分别为40.98%、42.77%、44.31%、45.07%,呈稳步提升态势。 最近三年一期的平均净利率分别为15.41%、20.15%、19.66%、20.34%,基本呈上升态势。 5、发行市盈率高企、融资规模偏大 创业板第一批发行平均市盈率是52倍，第二批57.19倍，第三批了57.5倍。平均57倍，最高的鼎汉技术82.22倍；目前A股两市加权平均市盈率大致为22倍。 28家创业板公司计划募集是73.9亿，而实际募集的是152.78亿，超过原计划的100%。 6、首批上市创业板企业与中小板的同质化倾向 28家公司中，不乏生物医药、节能环保、新能源、智能机械、服务外包、休闲娱乐等新兴行业的企业，但也有部分公司的所属行业已经明显处于成熟状态，包括吉峰农机所在的农业机械行业、西安宝德所在的钻井机械行业等。 企业规模和盈利能力与中小板不相上下。 7、大部分企业已告别“创业阶段”，处于成长后期或成熟期 已受理企业的创业板上市申请，大部分都过了创业阶段。超过70%的公司成立时间在7年以上，其中成立10年以上的有12家。组建5年以下的企业只有10家。 3.1.9 首批28家上市创业板企业基本特点分析（续） 3.2 企业境内上市费用情况 改制辅导费用 财务顾问费、上市辅导费、会计师费、资产评估师费、律师费、其它费用 股票发行费用 股票承销佣金、保荐费、审计费、验资费、财经公关费、上网发行费用 初步估计，企业改制及辅导费用在100－150万元左右，发行费用一般占募集资金的5-8％左右。 境内A股上市 境外港股上市 优 势 1、新兴市场发行市盈率较高，可获得较高的融资额度； 2、发行融资成本与上市后维持成本都远低于国外水平； 3、政策法规容易理解和执行； 4、有利于本土企业扩大国内知名度，提升企业品牌形象。 1、可以在较短时间内完成上市计划，一般在1-2年左右即可完成； 2、盈利要求相对宽松，不需要连续三年盈利记录； 3、对募集资金运用没有特殊要求，方便企业灵活设置募投项目； 4、再融资渠道较为通畅； 5、通过海外上市，有利于企业按照国际规则提升自己的经营管理水平；为企业走向国际市场创造条件，并能迅速打响国际知名度。 劣 势 1、上市效率较低，一般从改制辅导到发行上市耗时2－3年； 2、发行门槛较高，尤其对募投项目有严格要求，不利于募集资金的灵活运用。 3、行政干预程度较高； 4、再融资较境外困难。 1、发行市盈率低，融资量较小； 2、融资成本高，发行后维持成本也远高于境内； 3、受国家外汇管制政策的限制，资金转移存在较多不便； 4、存在国家和地区上的法律和文化差异。 3.3 企业境内外上市比较 3.3.1 企业境内外上市条件比较 3.3 企业境内外上市比较 随着内地证券市场的“全流通”和国际化进程不断加快，以及企业面向全球市场拓展经营的需要，目前企业可供选择的上市模式将包括： 先境内，后境外（招商银行等） 先境外，后境内（中国建筑等） 境内外同步上市（中国太保等） 这三种模式均已有成功实践。 我们认为，企业对上市地的选择将不再受地理条件的约束，而是结合不同发展阶段的需要，选择相应的上市场所。但不管怎样，对于境内企业而言，身处全球关注的最广阔的新兴市场之中，在境内上市