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上 市 公 司 股 利 分 配 情 况 分 析 班级：财管2班 姓名：杨迎义 学号：311010040229 1前言 　　股利政策是公司财务政策的重要组成部分，一直以来是国内外学者研究的HYPERLINK /hot.aspx热点。合理的股利分配政策，不仅可以树立良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的HYPERLINK /fazhanzhanlue/发展机会。我国股票市场自20世纪90年代初建立以来，在十几年里蓬勃发展，在取得巨大成功的同时，我们也应该清醒地看到，与成熟的股票市场相比，我们还有很大差距。目前，我国上市公司股利政策的制定还存在很多问题，存在很多不完善之处。本文以现金股利政策作为研究对象，结合国外有关股利及股利政策的理论，针对我国房地产上市公司的现金股利分配情况，以２００９年数据为样本，采用多元回归的方法，分析我国房地产上市公司的现金股利分配影响因素。 2现金股利分配概述 　　 2．1 现金股利的概念 　　现金股利是上市公司以货币形式支付给股东的股息红利，也是最普通最常见的股利形式。公司采用现金股利形式时，必须具备两个基本条件：①公司要有足够的未指明用途的留存收益（未分配利润）；②公司要有足够的现金。 　　2．2 现金股利分配的影响因素 　　上市公司派现影响因素有其复杂性，分析影响上市公司现金股利分配的因素，不能简单地从某一方面进行分析，而应该从公司的外部与内部影响因素两个方面进行分析。 　　2．2．1 外部因素 　　政策因素 　　（1）《公司法》和《证券法》的限制。《公司法》和《证券法》规定公司现金股利只能从当期的利润和过去累积的留存盈利中支付；公司现金股利的发放不能侵蚀资本，公司不能因支付股利而引起资本减少。 　　（2）HYPERLINK /Accountant/会计准则的限制。２００３年４月HYPERLINK /caizhengshuishou/财政部发布的《资产负债表日后事项》规定：资产负债表日后至财务HYPERLINK /GongZuoBaoGao/报告批准报出日之间，由董事会或类似机构所制定利润分配方案中分配的现金股利，应在资产负债表所有者权益中单独列示。这一会计准则不可避免地会影响公司的利润分配决策：既然分配现金股利不再能起到提高本年度净资产收益率的作用，那么还不如回到以前那种既“省钱”又受投资者欢迎的送红股的分配方式。 　　国家宏观HYPERLINK /Economy/经济HYPERLINK /huanjinggongchenglunwen/环境的影响 　　一国经济的发展具有周期性。当一国经济处在不同的发展周期时，对该国企业现金股利政策的制定也有不同的影响。因此，我国上市公司在制定现金股利政策时同样受到宏观经济环境的影响。 　　 契约性约束 　　契约性规定主要是出于对债权人权益的保护。由于提高现金股利发放水平相当于减少了公司股权资本的账面价值，使公司的破产风险加大，这样会损害到债权人的利益。 　2．2．2 内部因素 　　公司的发展和投资机会的影响 　　因为现金股利的支付会减少公司用于投资项目的现金，所以公司的股利政策受到项目的可获得性及回报的强烈影响。如果公司有良好的发展前景和众多的有利可图的投资机会，使用保留盈余投资具有资本成本低、隐蔽性好等优点，因此公司将倾向于减少现金股利支付；反之将适当增加现金股利发放。 　　资产变现能力的影响 　　公司资金的灵活周转是企业生产经营得以正常进行的必要条件。公司现金股利的分配自然也应以不危及企业资产的流动性为前提。企业的现金流量与资产整体流动性越好，其支付现金股利的能力就越强。 　　公司筹资能力的影响 　　企业外部筹资渠道越多，则一般较倾向于多支付现金股利，较少地留存盈利。而对新设立的或正在快速发展的企业，由于前期对外筹资渠道不畅，它们往往把限制现金股利支付、多留存盈利作为现实选择。 　3我国房地产上市公司现金股利分配的实证分析 　　 3．1 数据选取 　　本文选取所有在深市、沪市发行 Ａ 股的房地产业上市公司为样本，并剔除ＳＴ公司和２００９年新上市的公司。国外上市公司一般每半年或每季度发放一次股利，但我国大多数上市公司一般一年内只发放一次股利，甚至不分配股利。所以，本文研究的股利金额以年为单位进行HYPERLINK /Statistics/统计，以一年的股利合计数为当年股利金额。 　3．2 研究假设 　　股利政策的影响因素较多，本文依据前面的文献综述和理论分析提出以下研究