热爱 Faceook,远离IPO.docVIP

热爱 Facebook ，远离IPO （i美股 Facebook IPO版投资研报）/9255413612Facebook 无疑是当前最成功的社交产品。不过，你热爱 Facebook ，你是否必须要在IPO买入它的股票？现在的 Facebook 处于这样一个状态：产品的“霸气”毫无争议，但货币化模式暂且不得要领。前期，用户对其产品的极大热情能支撑它在 IPO 时的高估值，但也许并非所有投资者都能忍受 Facebook 货币化创新的漫长等待和煎熬。因此，希望投资 Facebook 的投资者需要足够的耐心，而在 IPO 时买进股票可能不是最明智的选择。眼下，投资者若希望给 $Facebook(FB)$ 估值，几乎是一项不可能的任务。但无论处于什么阶段，投资者总是可以从两个角度考察 Facebook 的价值，即评估其产品形态以及其货币化模式。现在的 Facebook 怎么样？我们认为——产品形态：互联网时代，最好的产品形态必然符合“2.0特征”—— 以用户取代流量；以互动取代单向1.0传播而带来用户体验的提升；以用户生产内容（UGC）取代专业生产内容（PPC）；有用户关系和虚拟资产沉淀；具有长尾商业价值。从产品形态上看，Facebook 满足以上大部分特征。Facebook 通过用户关系的积累（social graph）建立起很深的护城河，它通过 Ti