人民币汇率升值下输入型通货膨胀——基于递归SVAR模型经验分析.pdfVIP

经济学家 …… 2011. 08 人民币汇率升值下 的输入型通货膨胀 ——— 基于递归 SVAR 模型的经验分析 □郭其友 陈银忠 ( 厦 门大学 经济 系，福建 厦 门 36 1005) 本文在探讨人 民币汇率升值与输入型通货膨胀传导机理 的基础上 ，通过建立递归 SVAR 模型 ，利 用脉 冲响应和方差分解方法，分析 了输入型通货膨胀对我 国通货膨胀的影响 。研究结果表明: 输入型通 货膨胀不仅是影响我 国通货膨胀的主要因素之一，而且其影响具有持久性 的特征 。因此，在控制我 国通 货膨胀的过程 中，应采取降低和 防范输入型通货膨胀影响 的相 关对策。 关键词: 人 民币汇率升值; 输入型通货膨胀; 递归 SVAR 模型 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: — ( ) — — F822. 5 A 1003 5656 20 11 08 0083 07 一、引 言 最近几年来，我 国面临的通货膨胀压力有加大的趋势 。消费价格指数从 2007 年 4 月份开始持续上 升 ，到当年的 11 月份达到 6． 9% ，至 2008 年 2 月份更是高达 8． 7% 。为 了缓解该阶段 的通货膨胀压力， 央行采取了加息 、提高准备金率 、甚至直接控制银行信贷等紧缩性措施 。2008 年上半年 以后，受美 国次 级房贷危机引发的全球性金融危机 的冲击 ，我 国的消费价格指数快速 回落 ，经济增速放缓 ，这种状态一 直持续到 2009 年底 。随着刺激经济增长政策效应 的发挥和世界经济 的复苏 ，从 2009 年 11 月起 ，消费价 格指数 同比增长率开始 由负转正( 12 月为 1． 9% ) 。此后，消费价格指数 同比增长率逐渐走高，从 20 10 年 7 月开始 ，消费价格指数 同比增长率均超过 3% ，其中 11 月 的同比增长率更是达到 了 5． 1% ，创下了从 2008 年 8 月 以来的新高，并且在通货膨胀预期 的作用下 ，消费价格指数 的同比增长率还呈现出持续走 高的可能性① 。 与此 同时 ，人 民币对外持续升值 。从上世纪 90 年代中期算起至 20 10 年 10 月 ，人 民币对美元实际有 效汇率升值 了 53% 。如果从 2005 年 7 月份 的汇率制度改革算起升值 了 22% 。从 20 10 年 6 月重启汇率 改革算起升值 了 3． 7% 。一方面 ，从对外贸易看人 民币的升值 ，将在一定程度上抑制我 国产品 的出 口。但 事实上在积极鼓励 出 口政策和产能过剩 的激励下 ，我 国的商品 出 口仍然保持着较快 的增长势头 ，从 年至 年，我 国的经常账户顺差年均增长率为 。即使在金融危机期 间 ， 年的经常 2005 2008 38． 38% 2009 账户顺差仍达到 了 亿美元 ， 年上半年经常账户贸易顺差为 亿美元 。总体来看 ，我 国贸易 297 1 20 10 183 1 数据 来源: 中国经济数据库 ( ) ， 。 ① CEIC http: / / ceicdata． securities． com / cdmWeb － 83 － EECCOONNOOMMIISSTT …… 2011. 08 顺差保持较大的额度① 。另一方面 ，在人 民币汇率升值 的预期下 ，导致 国外热钱 的涌入 ，邹璇( 20 10) 的研 [ 1] “ ” 究认为 ， 年 国外热钱 的涌入量为 亿美元 。总之 ，在持续 双顺差 和 国