工业技术经济学.pptVIP

* 举例4-18。A~F六个相互独立的投资方案，有关数据如表，基准折现率15%，资金限额3500万元。求整体报酬率最大的投资方案。 方案 寿命（年） 初始投资（万元） 年净收益（万元） IRR(%) A 4 6000 2540 25 B 5 8000 2680 20 C 9 10000 2870 18 D 10 13000 2600 15 E 9 15000 2930 13 F 8 21000 9500 17 E方案不合理，首先去掉。为什么不合理？ 因为其内部收益率IRR=13%, 小于基准收益率15%。 * 剩下的5个方案，理论上可以组合出25=32种互斥方案。但是如果都列出来并加以计算，则很麻烦。把投资额超过3500万元的组合方案（如C+D+F等）去掉，以便减少计算工作量。 这样，列出7个方案组合，拿来进行比较。 组合 投资额 RR(%) 组合 投资额 RR(%) C+F 31000 16.9 A+B+F 35000 19.1 D+F 34000 16.2 A+C+D 29000 17.4 A+B+C 24000 18.7 B+C+D 31000 16.9 A+B+D 27000 17.6 表中所列并非全部可行组合。但未列出的可行方案组合（如A+B）整体收益率一定不是最大。为什么？请思考。 整体报酬率计算举例，以A+B+C为例，根据公式有： RR=(6000×0.25+8000×0.2+10000×0.18+11000×0.15)/35000=18.4% 从表中看出，A+B+F是最佳组合投资方案。 * 二、混合方案的评选 混合型方案是独立型与互斥型的混合。显然，比独立型复杂，比互斥型更复杂。要根据具体问题，综合运用前面的有关方法，现举例说明。 例4-19。某厂对A、B、C三个独立车间进行改造。每个车间都有多个互斥方案，各方案寿命都是8年，基准收益率15%。问（1）资金无限制、（2）资金限500万元、（3）资金限600万元，几种情况下的最优方案。 * 车间 方案 初始投资 年净收益1-8 IRR(%) A A1 A2 A3 100 200 300 38 69 88 35 30 25 B B1 B2 B3 B4 100 200 300 400 19 55 75 92 11 22 19 15.5 C C1 C2 C3 200 300 400 86 109 154 40 32 35 首先，计算各方案的内部收益率，只有B1不可行。Why? 其次，计算差额内部收益率（为什么？） * 差额内部收益率计算过程略，结果如下： 车间 差额 ?IRR（%） 与i0=15%比 车间最优 A A1-0 A2-A1 A3-A2 35 26 10 15% 15% 15% A2 B B1-0 B2-B1 B3-B2 B4-B2 11 22 12 9 15% 15% 15% 15% B2 C C1-0 C2-C1 C3-C2 40 16 42 15% 15% 15% C3 由表可见，如果没有资金限制，最优方案是A2+B2+C3; 见图4-10，资金限500, 则A1+C3; 资金限600, 则A2+C3. 解: 用净现值法 到第3年末的总投资额 (1+12%)3+2*(1+12%)2+3*(1+12%)1=7.273万元 后10年每年提折旧=(72730-2000)/10=7073 元 每年净流量为 A=10000+7073=17073元 将年值算到第三年末: P=17073* ［(1+12%)10-1］? [12% (1+12%)10] =17073*5.65=96462.45 元 将残值2000算回 P残=2000/(1+12%)10=642 元 课堂练习一：某项工程三年建设完工，每年年初投资，第一年投资1万元，第二年投资2万元，第三年投资3万元，第四年初投产，预计可用10年，采用直线折旧，期末残值为2000元，利率为12%，投产期间每年税后净利1万，先画出现金流量图，再用净现值法分析此方案是否可行？ * 分析: NPV=P+P残-72730 =96462.45+642-72730 =24374.450 ∴此方案可行 * 课堂练习二：长江炼油厂有一套生产设备需5年建成，每年投资454000元，投产后每年可获利180000元。假定该生产设备使用寿命为10年，按直线折旧法计提折旧，期满无残值。若资金成本率（即利率）为10%,试用内部收益率法分析该项目是否可行？ 454000 0 5 6 7 …… 15