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基础化工材料与制品详解
基础化工材料与制品 优于大势
通胀的机会
调高评级
原材料/基础化工 2009 年 11 月 23 日
走势图
投资要点：
沪深300指数 石化指数
116%
化工行业绝大部分产品处于产业链的中游，受库存的影响大于下 93%
游，产能调节能力又大于上游。在中国传统的投资拉动型的经济 69%
增长模式中，化工行业超额收益在牛市中期阶段开始显现。 45%
告 报 究 研 业 行
22%
化工行业的盈利来自上下游剪刀差。产品涨价初期往往是成本推 -2%
动型，然后逐渐演化为需求拉动型。化工行业的投资相对上游行 -25%
08-11-24 09-2-21 09-5-21 09-8-18 09-11-15
业而言更难把握，因为上游行业的成本基本固定，只需要跟踪产
品价格就可以了。
重要公司 评级
各种价格指数见底回升的趋势基本确立，而化工产品价格指数的
浙江龙盛 推荐
特点就是波动大、有时滞。这两个特点也可以解释化工行业超额
收益的滞后性。2009 年的故事是低价库存（原料），2010 年仍 华鲁恒升 谨慎推荐
然是低价库存，不同之处在于 2010 年的低价库存是相对产品涨
中泰化学 推荐
价的动态低价。
金
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