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正面终会胜出
研究报告 2011 年 6 月 27 日 星期一
英大证券研究所所长
李大霄
博 客:/chinalidaxiao@126/
E-mail : lidx@
正面终会胜出
中国国务院总理温家宝于英国时间6月23日在英《金融时报》上发表署名文章称,
中国整体价格水平处于可控范围内,并预计将稳步回落。此信息将深刻影响市场,市场
也因此产生了积极反应,市场有机会改变低迷格局。
估值已经见底
大盘股的估值水平已经和历史低点接近,从估值角度判断,市场底部已经非常接近
了。要知道在2008年10月底,投资者最悲观、大盘跌至1664点的时候,全部A股的PE是
12.81倍,沪深300为12.40倍,比现在的估值略低,但幅度十分有限。而在2010年7月2
日,大盘跳水至2319点时,全部A股的PE为16.34倍,沪深300的PE为14.02倍。目前点位
虽然高于2319,但估值水平却已经低于当时的水平。PB的数据呈现出相似的表现。从估
值判断,当前离底部已经非常接近了。
国家队已经出手
部分大盘股票开始增持及回购,这对稳定市场作用明显,有助于底部的形成。从历
史判断,开始增持及回购的时候与低点非常靠近;此外,“国家队”已经再次出手,这
文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。英大证券研究所
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个信号值得关注。最近中石油增持、中国神华回购、中国建筑增持等等表现与2008年底
时上市公司的诸多表现一致,虽然回购和增持的公司数量没有2008年底多,但表明市场
已经露出一线曙光。大盘股票开始增持及回购对稳定市场作用明显,有助于底部的形成。
从历史判断,开始增持及回购的时候与低点非常靠近。
通胀受到控制
从宏观收缩的时间点判断,经过一年半的收缩,其累积效应会渐渐在通胀控制方面
渐渐得到反应,从产能过剩及粮食7年丰收的事实来看也能得到验证。非常有可能的是,
通胀在6月见顶回落的概率很大,市场对通胀的恐惧会随着数据的明朗最终消除,目前
最恐慌的阶段已经过去。这样下半年货币政策从紧的趋势开始放缓也有利于底部的形
成。资金最紧张的时刻会随着半年关的结束而逐步度过。
中国经济快速发展
长一点时间而言,我坚信中国经济也是在稳定而健康恢复之中,众多优秀的上市公
司还是在快速成长,问题虽然不少但主流还是在快速成长之中。换一个角度,中国经济
什么时候没有过问题呢?今年差还是08年差?还是09年差?还是10年差?这个问题的
不同答案,对市场会有不同的判断。我觉得最悲观的2008年已经过去了。
前段时间做空中国概念的浪潮在全世界肆虐,做空者在洋洋得意。短时间及局部偷
袭式做空中国概念可能容易成功,但大面积长时间做空中国风险很大,毕竟中国是全世
界高增长奇迹而且现在还是,大部分中国企业高增长中国才能高增长,被做空企业如果
被冤屈不能被动挨打,应该转为积极应对,广泛宣传事实,要转为开放的态度打消公众
疑虑,并且应该拿起法律武器加以应对恶意做空者。同时亡羊补牢未为晚也,应引以为
鉴,牢记真字值千金。随着中国股票开始走强,国际上做空中国概念股的狂潮应该告一
段落了。
文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。英大证券研究所
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大股票已经稳定,小股票从单边下行转为分化
从大盘股与小股票的趋势分析,小股票经过大幅下跌后,估值风险得到一定程度的
释放,部分高成长的小股票也渐渐具备操作空间,部分高估小股票仍然需要比较长时间
的调整,但已经具备了小股票走势分化的格局,前段时间小股票单边下跌的一边倒局面
有望改变,加上大股票回落后估值防御基础渐渐牢固,市场有望从单边下行局面走出来。
需要注意部分股票大股东悄悄提前溜走的,要注意不要上当替人站岗。我们如果紧跟国
家队的步伐,坚持好股票的整个成长过程,也许会有比较丰厚的收益。
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