稳健配臵贯穿,战略持有阿尔法品种.PDFVIP

2011 年12 月27 日 证券研究报告 国金证券2012 年度基金投资策略报告 基金投资策略报告 稳健配臵贯穿，战略持有阿尔法品种 稳健配臵贯穿，战略持有阿尔法品种——权益类开放式基金投资操作 策略  2012 年在经济增速放缓、企业盈利能力受到压制的背景下难有系统性向上 的投资机会，但估值底部区域也使得市场具备一定的支撑。与此同时，作 为经济结构转型的关键一年，政策红利释放加之流动性的改善将更多催生 结构性或局部进攻机会。  全年基金组合资产配臵建议立足稳健，年内可结合政策波动、企业盈利状 况、流动性变化、投资者情绪等动态调整，阶段提升组合弹性。从节奏把 握来看，在 2012 年一季度基本面受制的背景下不排除风险进一步释放的可 能，且投资机会更多以结构性为主，组合策略更倾向于稳健，可在股票 型、混合型和债券型基金间进行平衡，整体风险立足中等水平。随着基本 面迎来拐点，估值修复和情绪向乐观化的转变，可适当提升组合高风险资 产的比例，阶段性增强组合进攻性。  主动投资的基金相对于指数型基金更具备管理优势，无论是对市场节奏、 政策节奏的把握还是灵活投资市场阶段性热点，主动投资的基金更具备操 作空间。同时，面临 2012 年复杂的市场环境，主动管理的投资难度也随之 加大，相机抉择的政策释放，经济基本面、企业盈利能力低点的确认，市 场投资机会的轮动等都将对管理人提出考验，基金间业绩分化仍将显著。 因此，基金经理驾驭市场的能力值得关注。  2012 年在中国经济结构性转型的过程中，市场仍缺乏系统性投资机会，无 论是单边上扬还是单边下跌的可能性均已较小，因此，阿尔法收益的重要 性仍将突出，战略持有能够获得阿尔法的品种有望为基金组合带来贡献。 在权益类产品的选择上，我们即以阿尔法收益的把握为线索：  从风格的角度来看，明年在投资、出口下滑背景下，着力扩大内需特别 是消费需求、完善促进消费的政策将成为明年经济工作的重点，消费成 长风格基金值得战略性持有，另外可结合经济拐点、盈利拐点、政策变 化等，战术把握周期风格基金的投资机会。  从自下而上基金获得超额收益的行业配臵和个股选择两个方面来看，我 们认为 2012 年较难形成有效的行业轮动，选股能力将成为基金自下而 上获取阿尔